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目前市场上已经有近两千家公司披露了业绩预告或快报，这对于上市公司来说，相当于一次年度期末考试，作为专注次新的工作室，我们迅速做出应对，对上市三年以内次新优中择优，避开隐雷为大家甄选精品次新分享给各位！

前两期我们带给大家的研报干货表现只需要用两个字形容：优秀~PO张简表大家感受一下！

本期我们带给大家的捷昌驱动也是“票中龙凤”，在年报预披露后跳空暴涨了30%，而其稀缺成长性决定了它的上车机会仍然非常珍贵，到底珍贵在哪里，请往下看。

业绩超预期次新：捷昌驱动

1、个股简介

捷昌驱动主要从事线性驱动系统的研发、生产和销售业务。线性驱动原理是通过控制系统将指令传达至机械结构，使电动机的圆周运动，转换为推杆的直线运动，从而达到推拉、升降重物的效果。

公司生产的线性驱动系统可广泛用于医疗康护、智慧办公、 智能家居等领域， 主要产品按应用领域可分为医疗康护驱动系统、智慧办公驱动系统及智能家居控制系统等。

智能升降桌，图片来源：捷昌驱动官网

电动医疗床，图片来源：捷昌驱动官网

公司已拥有 283 项专利技术（其中22 项国内发明专利， 1 项国际发明专利）， 28 项软件著作权。公司牵头起草了由中国轻工业联合会提出的直流电动推杆的行业标准（QB/T4288-2012），并于 2011 年 9 月获得了高新技术企业证书。多款产品获得 CE 安全认证、 CUL 安全认证，出口到欧盟及北美地区。

2、净利润断层、股价跳空暴涨

过去三年，公司每年的营收总额分别是3.66亿、5.06亿、6.95亿，三年复合增长率是37.80%，扣非净利润分别是0.96亿、1.33亿、1.53亿，复合增长率是26.24%，表现出良好的成长性。毛利率也维持在45%以上，产品竞争力很强。

2018年，在产品毛利率从45%下降到42%的情况下，净利润同比大幅增长，按照公司预告，净利润同比增长达到60%，大幅超过过去净利润增速，这和很多新股上市业绩就变脸大相径庭。

三季度的时候，公司净利润同比增长达到44.44%，可能还让市场猜疑是不是公司为上市拔高业绩，可是等年报业绩预告出来，发现净利润同比环比加速增长，一下子点燃了市场资金的激情，体现在股价上就是净利润断层——因此净利润超预期，股价跳空高开形成巨大缺口。

招股说明书中提到，公司生产不具有明显的季节性，也就是说每季度的生产经营相对均衡。再根据公司业绩预告，测算出公司四季度净利润达到8000多万，是公司实现净利润最多的一个季度。如果这能形成常态，公司2019年的净利润将会达到3.2亿，同比增长30%左右。

公司产品真的如此畅销吗？我们来了解一下线性驱动行业。

3、细分领域的增长逻辑

公司所属的线性驱动行业是一个处于上升期的新兴发展行业。线性驱动产品作为一种实现智能终端产品运动控制功能的关键装置，能应用到众多智能终端领域。比如：

线性驱动产品可给用户带来舒适、便捷和人性化体验，是众多下游行业产品的核心配件，在国外市场应用较为广泛，在国内尚处于市场开拓期，多数生产企业的规模也相对较小，主要有捷昌驱动、浙江新益、常州凯迪等公司。

全球线性驱动产品在医疗康护、智慧办公、智能家居等领域的市场规模已达到数百亿级别，市场前景也较为广阔。国内线性驱动市场存在较大的成长空间，市场竞争相对较小，因此公司属于蓝海中的高成长新兴企业。

4、募投项目提前完成，产能扩张潜力大

公司 2017 年智慧办公驱动系统、医疗康护驱动系统、智能家居控制系统等产品总产能为 46 万套，当年公司产品产量为 58 万套， 整体产能利用率为126.30%。 公司的产能瓶颈制约了公司市场占有率的进一步提升。

本次募集资金投资项目中“生命健康产业园建设项目”包括两个子项目：

即年产 20 万套医疗养老康护控制系统生产线项目和研发基地体验中心建设项目，加上另外两个项目的产能建设，将新增产能 60 万套智慧办公驱动系统、医疗康护驱动系统、智能家居控制系统等产品。

全部达产后， 公司产能规模进一步扩大， 为公司提高产品市场占有率提供了保障。在2017年产能利用率达到126%的情况下，公司业绩如何实现加速增长的呢？我们来看一下产能利用率和产销率。

公司业务主要包括智慧办公驱动系统、医疗康护驱动系统和智能家居控制系统。

2017年，三大业务的产能利用率分别是128.21%、121.89%、101.08%，实际产能46万套系统的情况下实际产量分别是44.30万、12.98万、0.72万，总和达到58万套，其中智慧办公驱动系统是公司营收的主力，占比80%。

对比2017年产能情况，我们发现公司产能在2018年实现了大幅扩张，智慧办公驱动系统年化产能达到了56万，医疗康复驱动系统年化产能达到了12.48万，智能家居控制系统年化产能0.6万，除了业务占比极小的智能家伙控制系统，其他两块业务产能相比2017年分别增长了58.19%、17.07%。

公司募投项目里面包括一项“年产25万套智慧办公驱动系统新建项目”，加上已有的34.56万套产能，总产能将达到60万套左右，跟当前56套智慧办公驱动系统差异不大，有理由相信公司几乎提前完成了募投项目的建设。

不仅公司两大主营业务智慧办公驱动系统和医疗康复驱动系统产能得到了极大扩展，而且公司产能利用率常年维持在较高水平。那么，在募投资金到位的情况下，有理由相信公司会继续新增产能建设。

公司前5大客户常年被美国公司占领，外销收入占比达到78%左右，这说明公司产品技术水平较高，质量得到了国际认可。不过，我们也要注意到汇率波动可能对公司业绩造成一定的影响。

5、终极点评

捷昌驱动总股本1.2亿，流通股本0.3亿，每股公积金7.69元，每股未分配利润3.20元，具有充足的高送转资本。驱动公司股价上涨的逻辑，主要还是公司业绩的强劲增长。

从公司产能扩张的速度和产能利用率来看，公司产品常年处于供不应求状态，这也是公司业绩快速增长的根本。线性驱动市场从国外发展起来的，所以当前公司产品主要用于出口，国内线性驱动市场尚处于起步阶段，还有很大的市场潜力可挖。

作为率先上市的行业龙头，又是大行业中的小公司，未来公司将充分享受行业发展的红利，具有成长为白马股的潜力。

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