对于汇顶科技的基本面的深入分析

汇顶科技是A股的一家上市芯片公司，在3月以来的科技股调整中，汇顶科技从最高387.20元跌到今天最低202.79元，最大下跌184.41元，跌幅为47.6%以上，是集成电路板块中跌幅最大的个股。

从汇顶科技的周线图上可以看到，汇顶科技目前已经持续下跌16周，周均线空头排列，在跌破20周均线后出现了放量下跌的情形。这就导致了成交量金叉而股价下行的局面。

同期，集成电路板块在4月初探出调整低点后展开反弹，目前已经中线走好。

从基本面情况看，汇顶科技19年业绩5.17元，一季报业绩下滑50%，为0.44元。业绩下滑的原因，主要是一季度计提2.8亿用于研发，其收入增长还是正增长，达10%。

汇顶是典型的研发型科技公司，其花了5年时间，投入几十亿搞研发，400多人的研发队伍，研发出屏下光学指纹的核心技术，并申请了近1000件屏下光学指纹的专利，达到了国际先进水平。

汇顶19年的利润增长率达到了212%，20年要在19年基础上继续达到这么高的利润增长，是不可能的。正常来说，20年的利润增长水平估计在20-30%，如果下半年5G手机出货量不理想的话，出现负增长也是可能的。

最近汇顶的下跌，可能有几个方面的原因，第一，可能是因为手机销量的下滑。因为疫情原因，一季度国内手机销量下滑，二季度复工复产后，人们因为收入下降，也较大概率减少支出。这个理由勉强算一条，因为疫情导致企业利润下滑是个普遍现象，很多个股并没有因此而下跌这么大的幅度。

第二个原因，美国对华为实行封杀，可能导致华为高端手机出货量下滑，从而影响到作为供应商的汇顶。市场还有传言，华为可能砍掉了汇顶的单子，如果是真，这对汇顶的业绩负面影响较大。

第三个原因，屏下光学指纹面临超声波以及人脸识别的双重竞争，大家担心屏下光学指纹会逐步被淘汰。这是最近的一个说法，实际上这一点是不确定的，媒体在这个时候出现造势，更象是配合主力做空。

还有一个可能性，则是大股东的减持。根据6月12日的公告，汇发国际共减持2.55%的股份，减持总金额27.95亿元。一般大股东在减持时，主力资金多会借势做空。例如2016年海康在大股东减持时就出现过破位诱空走势。

作为研发型科技企业，汇顶每年保持15-20%的研发投入，这是难能可贵的。目前公司对屏下指纹识别芯片的依赖度过高，而屏下光学的市场容量有限，全球不过100亿美元不到的市场规模，而汇顶已经占据了75%的比重。不过，公司声称，三分之二的研发投入还没有投入市场，说明其技术储备十分丰富。

屏下光学指纹芯片只是公司成长的一块基石，公司CEO张帆曾表示，长期的战略目标是成为一家综合性芯片设计企业，而不仅仅是一家指纹芯片公司。公司目前拥有研发人员近1500人，占全体员工的91%，而且对员工的股权激励十分大方。

从估值的角度看，目前汇顶的静态估值为40倍左右。2020年的业绩存在不确定处，关键在于看下半机5G手机销售能否放量。近期的打压，存在明显的人为痕迹，个人判断，已经有些跌过头了。