#投资##投资机会##股票##专精特新##中证500##收评：创业板指暴涨4.06%#北京交易所成立或打开更大的想象空间

周一指数震荡走高，三大股指均收在全天高位。两市成交额合计14261.48亿。盘面观察，医药生物、汽车、食品饮料等行业涨幅居前，房地产、银行、多元金融等行业跌幅居前。两市涨停100家，跌停25家，北向资金流入33.81亿。

沪指涨1.12%，报3621.86点，深成指涨2.59%，报14546.6点，创指涨4.06%，报3228.09点。

8月PMI和财新PMI分别录得50.1和49.2，均是近期三个月的低点，并逼近荣枯分界线。在这种信用紧缩的背景下，我们认为不能单存通过输入流动性解决，需要更大的结构性的调整，扭转经济下行、信用收紧的局面。

无独有偶，国务院常务会议也提到部署加大对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，加强政策储备，做好跨周期调节。相较于以往的逆周期调整，这次的跨周期调节，我们认为是一次在时间与空间上需要更大的弹性的调节，这种调节可能是间接融资难以做好的，需要直接融资发挥更大的空间。

中小企业贡献了50%的税收、60%产值、70%创新成果、80%就业，是名副其实的中国经济基本盘。这次成立的北京交易所正是为“专精特新”的小巨人融资打开更大的想象空间。

如果细心的投资者可能会在我们易淘金时事点评《剖析“牛市旗手”涨停背后的秘密》的文章中会发现一个很有意思的趋势：从2019年2月开始新增人民币贷款（累计值）在社会融资增量占比达到了一个天花板，但非金融企业境内股票融资（累计值）在社会融资增量占比最近在不断提升。

这说明直接融资的比重是在不断提升，而且这种上升趋势在过往牛市中均有所体现。

另外，还有一个更有意思的规律就是，从2002年至今，非金融企业境内股票融资（累计值）在社会融资增量占比很少能够长时间突破7%这个天花板，现在是3.13%，离“7%魔咒值”仍然有距离，也就是说根据以往的规律，离股市见顶仍有很大的距离。

但我们认为这次北京交易所的成立叠加A股生态改变带来的投资者回报率提升，或许能够打破“7%魔咒”，能够让A股走长牛慢牛的格局。

随着北京交易所的制度更加明晰，预计市场投资者会从北京交易所分流资金的担忧中转变思路，转向去寻找“专精特新”的小巨人。这可能会让原来估值处于百分位低位的中证500与中证1000成份股有更大的估值弹性。

目前市场慢牛格局仍然没有改变。操作上，建议关注市值适中并不断有北上资金关注的“专精特新”公司。另外，核心资产经过回调后，也值得留意。

【广发 证券高级投资顾问 黎衍军，执业证书编号：S0260612110012】

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