“稳增长”与泛科技是本周主线

周五指数缩量震荡向上，两市成交额合计10991.07亿。盘面观察，国防军工、通信、农林牧渔等行业涨幅居前，房地产、钢铁、采掘等行业跌幅居前。两市涨停96家，跌停6家，北向资金流入36.27亿。

沪指涨0.18%，报3539.1点，深成指涨0.04%，报14705.37点，创指跌0.09%，报3430.14点。

本周沪指上涨1.36%，深成指上涨1.68%，创指上涨2.31%，中证500上涨2.36%，中证1000上涨4.17%。其中，周涨幅最大的行业为房地产、国防军工、建筑材料、通信、有色金属、非银金融。整体来看，中小指数要强于大盘蓝筹指数。我们认为本周市场围绕着两条主线展开，一条是“稳增长”，另外一条是以泛科技为主线的行情。

从上周末美国国会众议院通过价值1.2万亿的基础设施法案，再到周三的10月金融统计数据报告，并结合近期的大宗商品走势与10月的官方PMI数据，我们可以较为清晰的勾勒出一条全球经济“衰退”预期升温的主线，这条主线引申出来的就是我们认为的“稳增长”预期。

最近市场不断有部分地区房地产政策边际放松预期。

另外，10月金融统计数据显示企业中长期贷款占全部新增贷款的比重从上月的41.9%回落至26.5%，占比创下2019年6月以来的新低。这进一步提升直接融资在跨周期调节中发挥作用的预期，叠加北交所下周一正式开市，券商得到了资金的关注。

本周另外一条主线是泛科技，主要的核心逻辑是行业产能趋向紧张，我们看到军工与芯片在这方面尤为明显。

有机构认为2022军工进入新增产能放量拐点。军工板块当前处于“十四五”换装周期的初期阶段，考虑到后续成熟型号的放量和新型号陆续进入批产节点，军工行业产能紧张情况将会在中期内持续。

另外，芯片在全球疫情的影响下，产能本来就比较紧张。叠加稳增长与未来元宇宙场景得以实现与推广的预期，可能会催生更多芯片需求，从而消化后疫情时代释放的芯片产能。我们认为以芯片为主线的TMT行业也值得深挖。

总的来看， 我们认为未来一段时间可能仍然会延续本周“稳增长”与泛科技投资主线。

从周线来看，指数下跌斜率已经趋缓，阶段底部特征越发明显，但机会更多来源于结构性行情。操作上，继续关注“稳增长”预期下传统基建中的化工、能源与有色金属，还应该关注信用扩张预期下的金融（银行、券商、保险）。另外，也可以关注新基建中的新能源（光伏、风电、新能源汽车）产业链，以及产能紧张预期下的军工与芯片。

【广发 证券高级投资顾问 黎衍军，执业证书编号：S0260612110012】

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