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稀缺性尚未被认知的军工机载设备全电化龙头,掌握特种技术独享百亿市场空间

稀缺性尚未被认知的军工机载设备全电化龙头,掌握特种技术独享百亿市场空间,目前市值尚不到40亿

新兴装备:公司在军机的机载悬挂/发射装置类产品具有先发优势,是军机挂架随动系统等设备唯一供应商,其核心优势在于伺服控制技术;随着我国海军舰载机需求的增长,折叠翼飞机比例提升,机载领域全电随动系统市场逐步爆发,公司抢先布局关键技术,未来有望占据较大市场份额;认为公司其在军工行业的稀缺性尚未被市场充分认知,预计公司2021-2023年有望实现归母净利润1.02/1.42/2.01亿,给予公司2021年50倍PE,合理估值43.5元/股(今日收盘价33.2元);风险提示:新型装备列装不达预期风险;军品定价机制的不确定性。

在新型军机大规模列装的高景气背景下,除了关注军机量的提升,更重要的是军机的增量结构。

今日覆盖了一家具有伺服控制、特种电机等核心技术的军机配套商新兴装备,随着我国军舰载机的上量以及电动化发展趋势,公司具备长期成长性,目前其在军工行业的稀缺性尚未被市场充分认知,预计公司2021-2023年有望实现归母净利润1.02/1.42/2.01亿,给予公司2021年50倍PE,合理估值43.5元/股(今日收盘价33.2元)。

机载设备电气化领域龙头,高壁垒铸造先发优势

新兴装备目前主要产品分为机载设备和技术服务及其他两类,其中的机载悬挂/发射装置类产品具有先发优势,目前主要配套军用直升机,公司是我国军机挂架随动系统、炮塔随动系统等机载设备的唯一供应商。

公司在伺服控制技术领域具有核心技术,拥有自主研发的全数字伺服控制器/驱动器,在机载悬挂/发射装置类产品这类随动系统类产品中有大量应用。

2020年公司技术人员占比达50%,研发费用占比13.28%,储备了无人机和通用驾驶机器人前沿装备、智能弹药、云盾防御系统、航空器蒙皮材料等一批些重点科研项目。

机载设备全电化,百亿机电蓝海市场待挖掘

我国海军舰船正走向大型化、远洋化,直接带动了舰载机需求的增长。为节省舰上停放空间,舰载机机翼往往被设计成可折叠结构,而传统的液压伺服系统存在系统笨重、维护困难等缺点,不适用于折叠翼飞机。

因此机载领域全电随动系统正逐渐替代液压随动系统,新兴装备已抢先布局AEA/MEA关键技术,有望受益于多电/全电化发展趋势。

公司正开展或拟开展的关键技术研发覆盖综合外挂梁系统、电动绞车系统、舵机系统、电动折叠系统、特种电机和微型驱动等十多种产品应用的几十项科研项目,未来公司有望实现机电系统全覆盖,以伺服核心技术为根基抢占较大的市场占有率。

从盈利能力角度看,公司在参与航空机载设备研制的民营企业中,新兴装备的营收与利润规模均居于领先地位:

相应的公司毛利率、净利率的也处于行业高位:

综合来看,预计公司2021~2023年归母净利润分别为1.02、1.42和2.01亿元,同比增长4%、38%和42%,考虑到公司在机载全电随动系统领域的龙头地位。

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新兴装备

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