“冷链物流+民生安全+冬奥会”总工程师，公司既是龙头又是寡头，分析师上看近60%估值修复空间

中粮工科（301058）精要：

近日，农业农村部印发《“十四五”全国农业农村科技发展规划》。国家对农业的重视程度进一步增强，此外，春节前为农业政策密集发布期，包括中央一号文件、中央农村工作会议、种业振兴行动方案发布等，板块有望迎来政策性催化；

2021年11月国家发布“六大提升行动方案”，以中储粮为代表的企业开启成立以来最大规模的集中建仓工程，申万宏源戴铭余看好公司是我国粮油设计咨询及机电工程系统交付领域寡头，拥有赛道内最高资质企业，将成赛道放量第一受益方；

随着“十四五”冷链物流发展规划顶层设计落地，“四纵四横”冷链通道加速启动，公司旗下华商国际作为冷链以及冰雪及特种制雪业务设计领域的龙头企业，大概率成为冷链物流黄金时代的核心受益方；

戴铭余看好随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，公司将迎来阿尔法和贝塔的共振，预计2020-23年业绩复合增速51%，2022年业绩为3亿，给予2022年155亿合理估值（当前市值近100亿），对应55%上涨空间；

风险因素：粮仓建设及冷链物流建设力度低于预期、技术研发延误。

近日，农业农村部印发《“十四五”全国农业农村科技发展规划》。国家对农业的重视程度进一步增强，此外，春节前为农业政策密集发布期，包括中央一号文件、中央农村工作会议、种业振兴行动方案发布等，板块有望迎来政策性催化。

今日，申万宏源戴铭余深度覆盖我国农粮食品和冷链物流行业“总工程师”——中粮工科，公司是我国粮油设计咨询及机电工程系统交付领域寡头，同时引领我国冷链物流工程设计、冰雪设计，是冬奥会场馆的主要设计方。

粮食价格大幅上涨，粮食安全问题的重要性和必要性显著提升，目前处于新一轮粮仓建设周期伊始，公司将成赛道放量第一受益方。

随着“十四五”冷链物流发展规划顶层设计落地，“四纵四横”冷链通道加速启动，公司大概率成为冷链物流黄金时代的核心受益方。

同时，公司依托粮油设备研发的技术创新研发出了造纸设备，预计明年将成为业绩贡献元年，潜在业绩增厚明显。

戴铭余看好随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，公司将迎来阿尔法和贝塔的共振，预计2020-23年业绩复合增速51%，2022年业绩为3亿，给予2022年155亿合理估值（当前市值近100亿），对应55%上涨空间。

粮食安全的另一条战线，新一轮粮仓建设周期伊始

2020年起，由于疫情以及外部因素的影响，粮食价格大幅上涨，粮食安全问题的重要性和必要性显著提升。

相对于市场更为关注的供给端，目前，我国的粮食仓储仍面临仓储容量不足、设施老旧、租赁比例高等问题。

2021年11月国家发布“六大提升行动方案”，粮仓新建和更迭投资将开启新一轮高增，以中储粮为代表的企业开启成立以来最大规模的集中建仓工程。

戴铭余看好公司作为赛道内最高资质企业，在设计和机电系统交付领域有寡头优势，将成赛道放量第一受益方。

冷链物流顶层设计加速落地，开启行业黄金时期

我国冷链物流与发达国家差距明显，客观面临总量不足，发展不均等痛点。

近期，随着“十四五”冷链物流发展规划顶层设计落地，“四纵四横”冷链通道加速启动，预计十四五复合增速有望超过25%，将开启万亿空间。

公司旗下华商国际作为冷链以及冰雪及特种制雪业务设计领域的龙头企业，大概率成为冷链物流黄金时代的核心受益方。

从粮油设备到造纸设备，本土替代之路再进一步

造纸领域设备长期被外资企业垄断，公司依托粮油设备研发的雄厚技术积淀，创新研发出高效挤压脱水机产品，效率较主流设备提升30%。

由于该领域仍属“卖方市场”，公司现阶段国产替代性价比突出，戴铭余预计明年将成为业绩贡献元年，潜在业绩增厚明显。

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