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背靠央企的地产服务龙头,控股股东土储充足支撑中期扩张,有望受益此轮行业格局重构

背靠央企的地产服务龙头,控股股东土储充足支撑中期扩张,有望受益此轮行业格局重构

招商积余(001914)精要:

公司为招商局集团旗下物业资产管理与服务平台,2021年末管理面积2.8亿平米,年度新签合同额30.5亿元,同比增长24%,新增管理面积9013万平米,处央企物管领先水平;

地方国资和央企优势在于融资能力和成本拥有银行支持,看好公司控股股东招商蛇口实力雄厚,多维度支持业务发展,实控人招商局集团生态资源丰富,利于在增值服务等业务层面形成协同;

公司2021年底摘牌上航物业100%股权、南航物业95%股权,增资扩股汇勤物业,2022年初确定转让深圳中航城、昆山中航、赣州九方三家公司股权,轻重分离积极推进,提质增效成果可期;

看好公司作为央企物管领先者,有望受益行业格局重构,预计2022-24年EPS分别为0.62元/0.79元/1元,对应PE分别为27.7/21.8/17.3倍;

风险因素:控股股东交付节奏不及预期风险、外拓进程不及预期风险。

近期多地出台楼市新政稳定市场预期,当下市场,相对二线企业,地方国资和央企优势在于融资能力和成本拥有银行支持,地方政府保交付任务也会助力国资企业带来更大优势。

今日,深度覆盖招商积余,公司为招商局集团旗下物业资产管理与服务平台,2019年重组上市,属A股物管稀缺标的。

公司控股股东招商蛇口实力雄厚,资源禀赋优势突出,利于在增值服务等业务层面形成协同,全业态市场化能力显著。

公司2022年初确定转让深圳中航城、昆山中航、赣州九方三家公司股权,轻重分离积极推进,提质增效成果可期。

看好公司作为央企物管领先者,有望受益行业格局重构,预计2022-24年EPS分别为0.62元/0.79元/1元,对应PE分别为27.7/21.8/17.3倍。

招商积余是央企物管领先者,大物业+大资管双轮驱动

招商积余为招商局集团旗下物业资产管理与服务平台,目前发展物业管理、资产管理两项核心业务。

公司2021年末管理面积2.8亿平米,年度新签合同额30.5亿元,同比增长24%,新增管理面积9013万平米,处央企物管领先水平。

物业管理以“沃土云林”商业模式为依托,持续向好发展,2021年收入贡献93.6%,毛利润贡献77.7%。

商业运营2021年末在管商业项目(含筹备)44个,初具规模,2021年收入贡献5.3%,毛利润贡献21.4%。

招商积余控股股东资源禀赋优势突出,全业态市场化能力显著

看好公司控股股东招商蛇口实力雄厚,多维度支持业务发展,包括积极销售保障短期交付,土储充足支撑中期扩张,持有物业“双百”战略推动资管业务持续突破。

长远来看,招商蛇口有望受益房地产格局优化,为公司规模发展带来更大想象空间。实控人招商局集团生态资源丰富,利于在增值服务等业务层面形成协同。

此外,公司具备较强市场化发展能力、全业态综合服务能力,行业竞争加剧下有助于强化综合实力、保障份额获取。

2021年第三方管理面积占比67.7%,住宅、非住宅管理面积占比41%、59%;第三方管理面积1.9亿平米,处行业领先水平。

招商积余轻重分离积极推进,提质增效成果可期

公司2021年底摘牌上航物业100%股权、南航物业95%股权,增资扩股汇勤物业,实现重组上市以来收并购首次突破。

公司2022年初确定转让深圳中航城、昆山中航、赣州九方三家公司股权,轻重资产分离迈出实质性步伐。

目前,公司已落地100余项改善举措,看好伴随业务及管理能力提升,预计公司盈利能力、业务获取能力亦有望随之提振。

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