北摩高科--低调的隐形龙头！

1这个板块明年大机会

.JG这个板块侠哥一直都在盯着的，从今年的财报可以看出，多家企业的订单合同暴增，这意味着明年板块的业绩将大幅提升，可以预见将会带动整个板块走出趋势行情。

北摩高科是我早早选好的标的，今天跟大家详细分析一下这家高毛利、高壁垒的隐形冠军。

2高毛利、高壁垒

飞机刹车控制系统及机轮业务是公司最主要的收入和利润来源，占公司的营收 75% 左右。目前公司飞机刹车控制系统及机轮产品主要应用于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机、航天高空飞行器，为公司最主要的产品。

产品看似跟汽车刹车系统类似，但其实技术要求更高。据统计，飞机在地面机动时发生的灾难性事故占到了总事故的 41%，其中多数事故与刹车系统故障有关。因而，各大飞机产商对飞机刹车系统供应商的选定要求非常严格，以保证质量可靠，所以谁也不会在这一块上抠抠索索，发生安全事故影响非同小可。

国内飞机机轮刹车领域是实施许可证制度，由于安全性要求使得新加入者要想取得资质需要非常长的时间。因此行业集中比较高，占有市场份额较高的企业目前仅北摩高科、西安制动与博云新材三家，具有非常高的行业壁垒，格局也非常稳定，其中北摩高科在军机新机型中占据了50%的份额，服务范围遍布 5 大战区。

正因为飞机刹车系统如此重要，仅次于飞机发动机系统了，所以公司具有较高的议价能力，产品的毛利率比大多数上下游企业要高。有多高呢，常年毛利率保持在70%以上的水平，净利润率在40%以上！

这是什么概念，可以跟茅台相媲美了，这还是家制造业企业。一般的制造业能超过30%的毛利率都是相当优秀的。当然这得益于行业的特殊性，又是军品，又是重中之重的安全性问题。但即便是跟同行的博云新材比，也只有25%左右的毛利率，北摩因为不单只做摩擦片，而是整个刹车系统，自然可以享受更高的溢价。

公司以刹车盘为基础，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架等飞机着陆全系统延伸，并朝着集成化和智能化的方向发展，一步一步打开公司的市场空间，也加固了公司的竞争实力。

3好产品还有大市场

在新时代，我国航飞机将从数量与质量上全面发展，未来我国飞机数量预期将以较高的增速持续增长。飞机主机轮与刹车盘市场预测，各类增量及存量市场产品合计近 350 亿市场需求空间。

还有更广阔的民用飞机市场。中国未来 10 年民用航空机轮组件市场超300亿元。民机飞行起落更为频繁，刹车机轮组件的损耗速度也更快，市场空间更为广阔。北摩去年收入也才几个亿，不到十亿，成功切入民用飞机市场后将形成公司新的快速增长点。

民用飞机目前还是外国供应商占据主流，但随着国内企业不断成长，国产自主大飞机C919投入商用，不可能还去用国外的供应，最多只作为补充，所以北摩的进口替代潜力巨大，渗透率也会不断提升。

公司刚上市就依次收购了京瀚禹 51%股权与蓝太航空 66.67% 股权，两家控股子公司进入公司并表范围。京瀚禹主要提供元器件检测服务，可以进一步提升公司的技术水平和业务延申，继续维持高毛利水平。而蓝太航空是目前我国取得民航飞机炭刹车盘 PMA 许可证最多最全的企业，公司可凭借其多项资质快速切入民机刹车市场。

同时公司的飞机起落架系统业务也取得从0到1的突破，逐步完成从部件厂商向系统级供应商转型，这也将提高公司在行业内的地位。

这一手操作可谓是内外兼修，一方面是不断提高产品品类和系统集成，降低内部成本，把根扎得更深；另一方面开拓进入民机市场，打开新的市场渠道，把叶散的更开。这样一内一外，一纵一横，未来指不定能长成参天大树。

4业绩展望

公司今年前三季度营业收入8.15亿，同比增长122%，净利润3.25亿，同比增长87%，毛利率水平进一步提升至79%。公司成长性非常好，盈利能力节节提高。

最亮眼的在合同负债这一项，三季度末公司合同负债 9210.69 万元，绝大多数是第三季度收到的客户预付合同款。这表明公司彻底打开了市场，订单蜂拥而至，明年业绩将会一飞冲天。

侠哥还注意到，公司三季度有机构大量的通过大宗交易进场。金额高达3个多亿，成本价比较低，不过离现价也就15%左右。

公司股价上市以来，基本就是维持箱体宽幅震荡，底部区域已探明，预计配合明年业绩的爆发，利润达到8个亿，市值还有大幅提升的空间。

总结一下，军工板块是明年的一个重头戏，不论是消息面上看，还是从报表订单上看，这一轮不是单单作为题材炒作，是具备基本面支撑的，很可能形成机构抱团的趋势行情。

北摩高科作为飞机核心部件系统供应商，享受高毛利、高壁垒，将充分受益行业景气的上升。通过技术和口碑，发力民机市场赚利润，两条腿走路。并且从单个部件供应商进化升级成系统集成提供商，进一步巩固公司壁垒，极具成长性。