【新材料：金博股份的市场分析】

国内先进碳基复合材料龙头：金博股份第三季度收入3.76亿元，同比+264.3%，比第二季度增速提高20.2%；归母净利润1.30亿元，同比+220.0%，比第二季度增速提高2.9%，主要是产能释放带动。

金博主要生产单晶硅拉制炉中的坩埚、导流筒、保温筒等热场系统产品。金博坩埚、导流筒的市占率高达30%。

在前期，热场系统部件材料主要采用国外进口的静压石墨，当前石墨材料占比仍高达40%。相比石墨产品，金博的碳基复合材料断裂韧性高，耐腐蚀性和耐摩擦性更好，在逐步替代石墨材料。

金博的热场产品属于硅棒生产（单晶炉）耗材（通常0.5-1.5年就要更换），公司95%+收入来自光伏领域。

机构测算光伏热场和碳基复合材料热场2021年-2025年的复合增速分别为19.9%和29.4%（碳基复合材料持续替代石墨材料，因此增速更快），碳基复合材料的热场市场空间将从23亿元增长至93亿元。

致密化周期可以衡量碳基复合材料的制备工艺水平，过长的致密化周期将增大制造成本。金博的致密化周期（＜300h）大幅低于行业主流水平（约800-1000h），金博成本优势非常突出。今年第二季度末，公司已形成950吨产能。

同时，公司可转债600吨产能在第四季度释放，当前总规划产能近1600吨（2022年达产），公司已与隆基股份、晶科能源、上机数控分别签订16/4/5亿元的碳碳热场材料供应框架协议，涉及产品约2500吨，不愁销路。根据股权激励考核测算：2020-2022年的收入复合增长率不低于37.5%。