#信维通信##信维通信盘中大跌14%##苹果产业链#

小甜甜成了祥林嫂！业绩不佳，股价暴跌，信维通信利空出尽还是继续埋雷？

1、信维通信业绩雷了。上半年公司营收30.55亿元，同比增长19.48%；归母净利润1.72亿元，同比下降47.53%；扣非净利润1.27亿元，同比下降56.66%。单季度业绩，Q2营收14.43亿元，同比下降4.63%，环比减少1.7亿元；归母净利润0.57亿元，同比下降78.49%，环比下降50%；扣非净利润0.25亿元，同比下降89.56%，环比减少0.77亿元，上半年业绩主要被Q2拖累。

2、上半年公司天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务保持稳步增长；LCP、BTB、UWB、被动元件和汽车互联等新业务加快拓展。公司提到上半年归母净利润下降47.53%系业务转型优化阶段，净利润阶段性受到一定影响。第二是上半年为消费电子淡季，成熟业务产能利用效率较低，影响了毛利率。公司认为下半年随着旺季到来，对业绩贡献效应将提升。第三是上半年原材料价格上涨较快，成本端受到影响。

3、盈利能力及期间费用方面，可以看出去年四季度开始公司毛利率大幅下降，20Q3、20Q4、21Q1和21Q2毛利率为40.51%、21.25%、21.42%、15.73%。去年四季度公司产品季节性降价，同时毛利率相对较低的无线充电业务收入占比提升，拖累了四季度的毛利率，环比下降19.26个百分点至21.25%。今年上半年俩季度毛利率下降，应该也与无线充电业务占比提升有关。

4、费用端，上半年信维通信销售期间费用率为13.38%，低于2019-2020年水平。20Q4、21Q1、21Q2的期间费用为3.49亿元、2.1亿元、1.99亿元，三个季度期间费用率为16.99%、13.02%和13.79%。信维通信有一个很反常的现象，就是21Q2的销售费用为0.07亿元，除了去年一季度受疫情影响为-0.17亿元，21Q2的销售费用是极其反常的，结合之前苹果砍单的事情，可以说公司经营存在问题。2020年底公司存货21.76亿元，今年上半年增加到22.75亿元，这已经创历史新高了。经营层面笔者认为存在问题。

5、民生证券反应较快，很快出了半年报点评。民生证券认为，公司成熟业务与新业务齐头并进，产品布局渐趋成熟完善，泛射频龙头雏形初现。一是LCP已具备从LCP材料到LCP模组的全制程能力，大客户业务抓紧拓展；被动元件有国产替代空间，21Q1收购苏州聚永昶后将快速搭建起电阻产品研发制造能力，未来全面进军高端被动元件产业。第三BTB打破海外厂商垄断，供应国内外主流终端厂商，技术国际领先；第四是互联业务已开拓大众、东风本田等车企，可提供车载无线充电、车载天线等产品。此外持续加大对基础材料、基础技术研发和积累，以材料驱动业务发展。

6、民生证券下调了21-23年盈利预测但维持推荐评级，笔者认为公司还要考虑苹果砍单后公司的持续经营能力，毕竟目前公司已经出现出货积压的现象。当然好在公司今年上半年加大了回款力度，有望降低全年坏账压力。总体来看，信维通信业绩不是短期承压，而是较长时间里将会持续。半年报业绩暴雷，股价暴跌，利空不算出尽。

曾经的小甜甜，现在真的成了祥林嫂了，股价说明投资者在用脚投票。