《2022年能源工作指导意见》来了！这家公司“风光核”多轮驱动、电价每上涨一分钱对应2.88亿元利润增量，未来2-3年或迎来新增装机投产高峰

中国核电（601985）：

国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》，意见提到，煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右；

看好公司由“核电+风光”双轮驱动，2022年一季度预计实现归母净利润27.27-29.16亿元，同比增长约50%-60%，根据测算，2022年公司核电业务或可新增109亿千瓦时上网电量，市场化交易电价上涨5%-15%时，全年或可增厚公司净利润15-28亿元；

截至2021年12月底，公司新能源在运装机容量达887.33万千瓦，在建装机容量192.18万千瓦，其中风电26.95万千瓦、光伏165.23万千瓦，公司母公司中核集团承诺避免同业竞争，奠定了公司唯一新能源上市平台地位；

预计公司2021-2023年归母净利润分别为80.37/110.72/117.83亿元，同比增长34%/38%/6%，对应PE分别为17/13/12倍；

风险提示：电价下滑、核电建设与风光装机不及预期等。

《2022年能源工作指导意见》来了！这家公司“风光核”多核驱动、电价每上涨一分钱对应2.88亿利润增量，未来2-3年或迎来新增装机投产高峰

事件：国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》意见提到，煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右。

看好“核电+风光”双翼齐飞的中国核电。公司计划2025年在运装机容量达到56GW，其中核电装机容量达到26GW，新能源装机容量达到30GW，分别较2021年装机增长15.3%/238.2%。

公司也于近期发布了2022年一季度业绩预告，预计实现归母净利润27.27-29.16亿元（中位数28.22亿元，追溯重述后），同比增长约50%-60%。展望2022年全年，公司核电业务业绩有望保持高增长。

根据测算，2022年公司核电业务或可新增109亿千瓦时上网电量。市场化交易电价上涨5%-15%时，全年或可增厚公司净利润15-28亿元。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为80.37/110.72/117.83亿元，同比增长34%/38%/6%，对应PE分别为17/13/12倍。

政策频出助力核电发展，能源转型下优势凸显

根据《中国核能发展报告（2021）》的目标，“十四五”期间国内有望每年新核准6-8台核电机组。在能源转型下，核电四个优势凸显：

核电度电碳排放量远低于其他发电方式；

单位发电成本较低；

核电稳定性高且优先调度，利用小时数远高于其他发电方式；

核电技术成熟，安全性能高。

公司在未来2-3年将迎来投产高峰，在建的漳州1号和2号有望在2024、2025年投产，辽宁徐大堡3号4号、田湾7号8号及海南小堆预计“十五五”期间投入商业运营。

此外，2021年11月，经国家批准，秦山核电厂1号机组装机容量由330MW变更为350MW；同年12月，经国家批准，秦山核电二厂1号机组装机容量由650MW变更为670MW，有望增厚业绩。

目前，公司核电机组所在江苏、福建、浙江省，对核电均提出了市场化交易的指标。根据测算，公司的市场化电价上涨0.01元，对应公司营收增加6.4亿，归母净利润增加2.88亿元，电价上涨将为公司增厚利润。

风光加持双核驱动，高速成长未来可期

在公司收购中核汇能后，公司新能源装机量已位于国内前列，形成“双核”驱动的业务模式。2021年公司完成光伏发电量49.65亿千瓦时，较去年同期增长109.77%，风力发电量45.49亿千瓦时，较去年同期增长39.00%。

截至2021年12月底，公司新能源在运装机容量达887.33万千瓦，其中风电263.47万千瓦、光伏623.86万千瓦；在建装机容量192.18万千瓦，其中风电26.95万千瓦、光伏165.23万千瓦，在公司在建总装机容量中占比分别为3.3%、20.2%。

此外，公司母公司中核集团承诺，集团旗下其他子公司将不再从事或参与任何与中国核电开展业务构成实质性竞争的业务或活动，奠定了公司唯一新能源上市平台地位。