我们常说“定投越跌越要投”、“定投止盈不止损”，那么定投一次究竟应该投多久呢？

可将我国股市的一个牛熊周期的时长作为一次定投时长的参考，同时将一个牛熊周期定义为“指数走势中相邻两个高点之间的区间”，类似于定投中常说到的“微笑曲线”，市场下跌时不断投入，积攒份额，平摊成本；市场上升时，获取收益，及时止盈。

那么就先用我国市场上历史悠久的上证综指进行举例。以1990年12月19日为基期，上证综指从100点起步，截止2019年10月，上证综指走过了28年的历程，究其轨迹，可以发现这个指数有一定的运行周期，牛熊周期交替出现。

如上证综指趋势图所示，按照上述判断方法，将上证综指从1990年12月19日到2015年6月12日这25年的走势分割为六轮牛熊交替周期。

图：上证综指的六轮牛熊周期划分

数据来源：Wind，统计区间1990.12.19-2015.06.12

第一轮牛熊周期：1990.12.19至1993.02.15，100点—1536.82点，涨幅1436.82%

将上证综指从开始到第一个高点之间的这段时间作为第一轮牛熊周期，从1992年12月19日的100点起步，上证综指在到1993年2月15日狂飙至1536.82点，该周期时长3年多。

第二轮牛熊周期：1993.02.16至1997.05.15，1536.82点—333.92点—1500.40点，跌幅-78.27%、涨幅349.33%

上证综指从1993年初的1536.82点高峰启航，开始了它的第二轮“跌涨”。在1994年7月29日，上证综指跌至333.92点。随后由于三大政策救市，新一轮涨势再次启动，到1997年5月15日高达1500.40点，至此本轮牛熊周期历时4年多。

第三轮牛熊周期，1997.05.16至2001.06.13，1500.40点—1041.97点—2242.42点，跌幅-30.55%，涨幅115.21%

由于过度投机引发股市的大调整，上证综指于1997年9月23日跌至1041.97点。随后，“519”事件使得网络概念股强劲喷发，将上证综指推到2242.42点的历史最高点，至此本轮牛熊周期时长4年多。

第四轮牛熊周期，2001.06.14至2007.10.16，2242.42点—1011.50点—6092.06点，跌幅-54.89%，涨幅502.28%

2005年7月11日，上证综指跌至1011.50点。2006年初，上证综指的新一轮牛市启动，并于2007年10月16日创下6092.06点的最高记录，但是3日后的大盘开始调头向下，宣告本轮牛熊周期的终结，时长近6年。

第五轮牛熊周期，2007.10.17至2009.08.04，6092.06点—1706.70点—3471.44点，跌幅-71.98%，涨幅103.40%

2008年开始，美国导致的世界金融危机使得我国经济出现减缓，上证综指直跌至1706.70点。之后我国实行经济刺激计划与宽松的货币政策，带动上证综指迅猛上涨，使得本轮牛熊周期仅2年左右，属于比较特殊的情况。

第六轮牛熊周期，2009.08.05至2015.06.12，3471.44点—1950.01点—5166.35点，跌幅-43.83%，涨幅164.94%

2014年11月17日沪港通开通，融资融券的杠杆效应使股市成交额不断被放大，上证综指节节攀升，2015年6月12日冲至5166.35点，本轮牛熊周期维持近6年。

综上所述，我们可以发现，上证综指从1990年12月19日到2015年6月12日的25年走势可分为六轮牛熊交替周期，除去2007年10月17日至2009年8月4日这轮较特殊的情况外，每轮牛熊周期的时长基本在3-6年的范围内。

由此，我们在做定投时，可以参考该牛熊周期的时长，将一次定投的期限设置在3-6年之间，将有很大概率经历一个牛熊周期：跌时投入，积累“低价”的份额；涨时收益，及时止盈，落袋为安。

下表以周定投为例，列举了每段牛熊周期的定投累计收益率与一次性投资收益率，除去未按牛熊周期判断方法(两个高点之间)区分的第一轮周期外，其余周期内，定投的收益率均高于一次性投资。

表：上证综指各牛熊周期的投资收益率

再来看一下六轮牛熊周期的定投累计收益率走势，可以发现每个周期内的定投收益，都画出了一条完美的“微笑曲线”！

图：上证综指各牛熊周期的定投收益率走势图汇总

(数据来源：wind)

我们可以再来看一下深证成指的例子，运用周期判定方法，将深证成指走势中相邻两个高点之间的区间作为一个牛熊周期，把该指数的历史走势分为以下五个周期。

表：深证成指的五轮牛熊周期划分

(数据来源：Wind，统计区间1994.07.20-2015.06.12)

由此可知，除去2007-2009年的特殊时段外，该指数每段牛熊周期的时长也为3-6年。所以，上证综指与深证成指的每个牛熊周期时长均处于3-6年之间，这给定投投资者提供了一个合适的时长参考。

这也提醒了各位投资者：定投并非是一个短期投资的过程，希望定投投资者学会“与时间做朋友”，静待这朵“时间的玫瑰”最终可以美丽绽放！

如何使用排除法选出适合的定投基金

我们都知道在基金市场上的基金种类繁多，根据基金单位是否可增加或赎回，可以分为开放式基金和封闭式基金。根据投资对象的不同，可以分为股票基金、混合基金、债券基金、货币基金。后来又陆续出现了对冲基金、QDII基金、ETF和LOF基金和近期大火的战略配售基金等等，然而面对市场上这些令人眼花缭乱的众多基金，我们究竟该如何选择适合于定投的基金呢？

柯南道尔曾说：排除一切不可能，剩下的再不可能也是真相。

(图源来自网络)

当然换种思路来看，当我们排除了所有不适合作为定投的基金类型后，最后剩下的那个就是最佳选择了。

所以下面我们就用排除法来选择适合定投的基金。

在开头第一段我们说过：基金根据投资对象的不同，通常可以分为五类。

1、股基，它主要投资各类公司的股票。特点就是风险较大，收益较高，波动性较大。

2、混基，它主要是投资于股票和债券，所以它的收益介于债基和股基之间，风险和波动性也在债基和股基之间。

3、指基，它是指以指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现。

4、债基，它主要投资于国债、企业债、公司债等各类债券。债基收益略高于货币基金，风险较小。

5、货基，它主要投资于各种流动性强的短期债券，短期理财工具，以及现金。特点是流动性强，风险小。

所以从风险性、收益性，和波动性来个排位则是：

风险性：股基(指基)>混基>债基>货基

收益性：股基(指基)>混基>债基>货基

波动性：股基(指基)>混基>债基>货基