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10月27日富国基金市场点评新能源的一枝独秀

10月27日富国基金市场点评:新能源的一枝独秀

[伤心]事件:

沪深股指低开后震荡走弱,尾盘集体收跌。上证指数下跌0.98%,沪深300下跌1.31%,创业板指下跌0.56%,中证500下跌0.76%,两市成交额1.07万亿元。风格上看,稳定、成长表现较好,消费、金融表现较差;分行业看,表现相对靠前的是:电气设备(2.1%),公用事业(1.87%)和农林牧渔(0.17%);表现相对靠后的是:建筑材料(-3.88%),家用电器(-3.76%)和采掘(-3.28%)。

点评:

今日市场成交再破万亿,超3500支股票下跌,赚钱效应极差。市场“畏高”情绪下个股普跌,前期稍有反弹的大消费走弱,周期在政策严控下继续下挫,偏弱的市场环境下新能源一枝独秀,板块龙头甚至在尾盘对创业板指起到支撑作用。

国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,新能源远期成长性进一步增强。文件提出到2030年,非化石能源消费比重达到25%左右;风电、太阳能发电总装机容量达12亿千瓦以上;抽水蓄能电站装机容量达1.2亿千瓦左右。碳达峰行动方案落地,碳中和目标驱动下,新能源装机快速增长,将逐渐成为电力系统的主力能源,新能源车、光伏和风电板块等新能源板块受到提振较大。

北向资金净卖出30.42亿元,结束6日净买入。其中沪股通净卖入8.46亿元,深股通净卖出38.89亿元。午后股市震荡下行,北向资金加速离场,但不改中长期内人民币升值趋势带来的买入动能。

“经济退,政策进”是宏观基本特征。疫情反复使得消费复苏不及预期,地产调控趋严使得地产投资承压,出口由于“高基数”原因,四季度到明年初增速大概率下行。经济退,亟待政策进,但由于当前经济是供给端问题,依靠降准等需求端政策难以实现奏效,而结构性政策是“托”是“举”会对未来市场形成较大影响,值得继续关注。乐观的是社融拐点逐步临近,9月社融增速已经回落至2018年底的极低水平,10月或迎来社融同增拐点,流动性边际改善对市场形成支撑。

市场观点:

四季度是宏观经济加速下行,但政策“托举”增加的背景下做交易。宏观经济加速下行,推导基本面对市场的支撑减弱,整体当前难有指数行情,结构性行情为主。但有亮点的是,12月市场或积极或为,GDP增速Q4加速下行,明年Q1则有望迎增速回升,推动年底宏观经济增长预期改善,因此年底市场指数行情依旧值得期待。

结构上,经济放缓凸显高成长的稀缺性,继续主配成长。

特别是周末中办国办发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》,成长板块中新能源车、光伏和风电等作为“碳中和”新能源的主要抓手,是成长板块的核心赛道,值得积极配置。

PPI-CPI剪刀差或迎来缩窄周期,映射到投资上加配以消费为代表的价值,减配上游特别是老周期或是较佳选择。展望后市,PPI-CPI剪刀差或迎拐点,对应利润分配中,上游利润占比下降,下游利润占比提升,即下游消费等价值股的毛利甚至净利润拐点渐进。

周期股的核心是周期品的价格,本轮价格上涨大趋势或接近尾声,对应周期股的趋势行情或逐步结束。

行业配置:

主配成长,特别是新能源领域。高成长行业如光伏、新能源车、风电等成长板块下游需求支撑极强,国内新能源车7/8/9月渗透率均超预期,对新能源车板块带动较大。而光伏短期受制于产业链博弈,上游硅料影响光伏装机量,因此市场有一定分歧,但“双碳”目标仍在,整机总量不变,仅是季度平滑,当前的装机下滑对应明年Q1的装机超预期。未来随着硅料产业博弈趋缓,价格下降,板块装机恢复的力度也就会比较大,对应板块的表现也会得到极大提振。风电则是估值性价比凸显,作为同属新能源板块的细分赛道,板块估值中位数仅25倍左右,从行业比较思维出发,风电的投资性价比更足。

价值板块逢低增配,特别是消费回调值得积极把握。当前消费板块处于短期回调阶段,加配价值要注意节奏,或可等当前位子回调10%左右再逐步加配。四季度在均衡风格主导下,以消费为代表的价值板块或积极可为。

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