【环保公用&电新】汪磊、苏晨：如何看待电力行业温控热管理：“双碳”加持，储能可期

“电网升级+结构转型”双驱动，电力温控设备前景向好。电力温控设备可应用至发电、输电和配电等电力产业链主要环节，智能电网建设持续推进，对电力设备运行环境的物理参数控制要求进一步提升，为温控设备带来新需求。同时，未来风光新能源装机规模有望显著增长，一方面光伏、风电的电站建设数量增加，配套的升压站建设数量亦将有所增长，驱动电力温控设备增长；另一方面，为促进新能源电力消纳，储能规模有望显著增长，热管理系统需求逐步释放，为温控设备带来增量需求。

储能热管理产业加快发展，电力温控设备迎来发展新机遇。“双碳”目标下，电力行业亟需推进节能减排，优化资源供给结构。储能系统的引入可有效优化电力行业供需关系、降低可再生资源发电弃风弃光率、降低用户端的综合用电成本等。当前储能系统主要应用在大型发电厂，未来随着国家政策持续支持以及储能技术发展，储能系统将向配电端和用户端渗透。然而，近年来储能电站事故频发，2021年以来已发生多起重大事故，储能电站热管理的市场关注度提升。常见的储能热管理技术包括风冷/液冷散热，风冷结构简单、成本低、易维护，但主要缺点为散热效果相对不佳。液冷与风冷相比的优势是散热效果好。除传统的散热方式外，间接蒸发冷却被广泛运用在储能场景中，间接蒸发冷却兼具高效和节能的优势。此外，相变材料也是当前比较热门的散热方式之一，利用材料相间变化时的吸放热，可高效进行热管理。未来热管理方式将继续以高效和节能为目标，不断发现性能更优异的冷媒，使得储能系统更加安全和稳定。

政策利好叠加需求放量，储能热管理市场规模进入高速增长期。近期。国家能源局颁布多条政策法规鼓励电力系统配置储能应用，储能出现了由以发电端为主向电力系统全链条覆盖的趋势。未来储能的应用场景会更加丰富，根据CNESA数据，电化学储能近年增速极高。根据我们测算，仅可再生能源发电方面的电化学储能累计装机量，2025、2030年有望达到158GW、342GW，对应热管理投资规模为142-236、205-342亿元。抽水蓄能中长期同样具有较大的增长空间，预计2025、2030、2035年累计投产装机量达62GW、200GW、300GW，对应的热管理累计投资规模为9-18、13-26、15-30亿元。

投资建议：重点关注申菱环境。申菱环境为国内领先的专用性空调供应商，公司多款产品可用于电力温控领域，在大型电力枢纽工程中已有广泛应用，且与主要发电集团和国网均有密切合作关系。在未来新能源电力发展和发电侧储能规模增长的背景下，电力温控设备和储能温控设备市场空间将持续增长。公司储能热管理的产品和技术储备较为充足，且市场渠道和客户资源方面的优势较强，未来有望显著受益于储能热管理市场规模扩张的过程，形成新的增量收入来源。此外，公司募投项目稳步推进，未来产能瓶颈将有所缓解，公司业绩有望快速增长。

风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

摘要选自中泰证券研究所研究报告：《如何看待电力行业温控热管理：“双碳”加持，储能可期》

发布时间：2021年8月31日