兖矿能源（600188）

【所属概念】

煤炭

【事件驱动】

近日，统计局数据显示，2022年1-3月，全国煤炭产量10.84亿吨，同比增加10.3%；3月当月实现产量3.96亿吨，同比增加14.8%。

【行业前景】

（1）多因素共振推动煤炭板块估值修复（信达证券左前明等《煤炭开采行业周报：盈利与分红并举，煤炭板块配置价值凸显》2022-4-3）

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面形成共振。现阶段煤炭行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。

（2）煤企高分红高股息趋势明显（中泰证券陈晨《煤炭开采行业周报：淡季价格回调空间有限，高分红彰显煤企价值》2022-4-2）

煤企高分红高股息趋势明显，煤炭行业有望中长期价格在高位且不进行大额资本开支，持续高额回报投资者将是行业的一大特征。整体而言，存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍4-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，配置价值凸显。

【核心优势】

（1）逆周期投资布局，铸就公司持续高增潜力（信达证券左前明《好风凭借力，扬帆正当时》）

“十三五”期间，公司基于对能源格局、煤炭产业深刻理解，行业低迷期果断加大资本开支力度，在陕蒙地区逆周期布局多座千万吨级矿井并在山东建设180万吨年产的炼焦煤万福煤矿，17年在澳洲收购联合煤炭（澳洲顶级煤炭资产），20年重组内蒙古矿业（51%股权），同年又以183.55亿元现金对价向原兖矿集团收购未来能源49.315%股权、鲁南化工100%股权以及其他化工、装备公司股权，深度整合产业链条，实现了公司跨越式发展，强化了其行业竞争优势。2021年，仅未来能源与鲁南化工资产为公司创造净利润达89.90亿元，年化回报率超过49%。煤炭、化工板块的逆周期布局为公司未来一个时期的内生性成长奠定了坚实基础，成为极为稀缺的有成长属性的煤炭公司。

（2）公司发展战略将有序稳步落地（信达证券左前明《好风凭借力，扬帆正当时》）

在去年下半年公司发布《兖矿能源发展战略纲要》基础上，今年公司将制定实施5大产业“子规划”，在矿业方面，提出要寻求一批发展前景好、投资成本低的优质矿业资源获取机会，扩大资源和资本储备。高端化工新材料产业深入对标行业标杆企业，改进生产工艺，优化产品结构，降低生产成本。新能源产业抓住机遇、全面布局，加大资本运作力度，适时开展兼并收购，提高新能源产业比重。高端装备制造产业聚焦高端系列主打产品，以“兖矿”品牌开拓市场。加快建设鲁西智慧制造园区，加强战略项目合资合作，实现优势互补、资源共享、联动发展。

【风险提示】

煤价超预期下跌风险；安全生产风险；汇兑损益变动风险。

风险提示：点评内容仅供参考，并不代表对任何人的买卖建议和依据。

投资者据此操作，收益和风险自担。股市有风险，交易需谨慎！