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光伏+水电踏准电力行业周期拐点

“光伏+水电”踏准电力行业周期拐点,这家60亿市值公司还可通过抽水蓄能打开成长天花板,分析师看超60%估值修复空间

“光伏+水电”踏准电力行业周期拐点,这家60亿市值公司还可通过抽水蓄能打开成长天花板,分析师看超60%估值修复空间;

海运大周期中最后的估值“洼地”,市场低估船队弹性,分析师上调公司明年盈利预测20%。

《金融市场中漫步》今日导读

黔源电力:

申万宏源刘晓宁看好公司于贵州“两江一河”流域拥有9座水电站,并切入新能源运营赛道,公司去年签订5GW的水光互补项目其中75万kw已于2020年底并网,今年上半年再新签订30万kw项目框架协议,目前正全力推动项目拓展;

今年年初抽水蓄能新电价机制发布后,抽水蓄能回报率得到有效保障,未来有望成为水电公司业务拓展重点,混合式抽水蓄能电站可以通过日、周等长时间维度的调节来获得水头收益,进而实现发电量的提升,同时可提高新能源项目的消纳能力,未来有望助力公司在能源赛道腾飞;

刘晓宁上调公司2021-2023年归母净利润分别为4.25/5.07/6.04亿元(原预测4.06/5.03/5.7亿元),对应PE分别为15/12/10倍,给予公司2022年20倍PE估值,对应股价32.74元/股(9月10日收盘19.99元/股);

风险提示:来水波动、水光互补政策不确定性等。

“光伏+水电”踏准电力行业周期拐点,这家60亿市值公司还可通过抽水蓄能打开成长天花板,分析师看超60%估值修复空间

《金融市场中漫步》栏目曾于9月2日《涨电价呼声高涨,电力行业超级周期拐点来了!》一文中引述分析师观点,认为电价机制完善和市场化深入系碳中和背景下构建以新能源为主体的新型电力系统的必然条件,看好电力板块价值重估。

近日,申万宏源刘晓宁深度覆盖优质水电区域龙头黔源电力,公司于贵州“两江一河”流域拥有9座水电站,还切入新能源运营赛道,深入水光互补领域打开新成长空间。

此外,今年年初抽水蓄能新电价机制发布后,抽水蓄能回报率得到有效保障,未来有望成为水电公司业务拓展重点。

刘晓宁上调公司2021-2023年归母净利润分别为4.25/5.07/6.04亿元(原预测4.06/5.03/5.7亿元),对应PE分别为15/12/10倍,给予公司2022年20倍PE估值,对应股价32.74元/股(9月10日收盘19.99元/股)。

水光互补商业模式极佳,黔源电力切入新能源运营赛道空间广阔

水光互补发电主要是利用水电站已有送出线路和水电机组快速调节能力,将光伏发电和水电机组电力联合打捆送出,一方面可充分利用水电独有的调峰优势,解决新能源消纳问题,另一方面水电+新能源打捆外送可直接利用现有外送通道,提高通道利用效率。

依托存量的优质水电资源,公司于2020年合计签订5GW的水光互补项目框架协议,其中75万kw已于2020年底并网,公司今年上半年再新签订30万kw项目框架协议,目前正全力推动项目拓展,2021年度目标为“核准100万千瓦,力争200万千瓦”。

刘晓宁强调公司光伏转型目标坚定,空间广阔,水风光一体化项目预期可以获得高于普通光伏电站的回报率水平,新能源赛道有助于公司实现良好的成长。

抽水蓄能成为解决新能源消纳重要工具,有望成为水电公司扩展主业下一重点领域

贵州省山地为主,湖泊众多,发展抽水蓄能具有资源优势,开发空间广阔。

刘晓宁判断公司若是进行抽水蓄能项目开发,则有望在传统水电业务和新能源业务两方面实现腾飞:

打开水电业务的增长空间,有助于实现价值重估:公司自2015年开始便完成水电项目的开发,此后没有新增水电投运,缺乏成长性,导致公司估值长期只有10-13倍。抽水蓄能电站的开发建设,有望重新打开水电投产空窗期打开广阔的成长空间;

水电机组的利用效率有望提升:混合式抽水蓄能电站可以通过日、周等长时间维度的调节来获得水头收益,进而实现发电量的提升;

抽水蓄能电站有望打开光伏基地的发展空间:在强制配备储能的行业政策环境下,借助存量机组进行抽水蓄能改造是十分具有经济性的储能获取方式,同时抽水蓄能建设也有助于推动风光水储多功能能源基地建设,通过充分发挥抽水蓄能在周调节乃至季调节等长时间维度的调节能力,提高新能源项目的消纳能力。

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