美国基金巨头在国内面临巨大考验。据悉，美国公募基金巨头Vanguard（先锋领航）已暂停在中国申请基金管理公司牌照的计划，上海办事处裁撤一半的人员。

Vanguard是实打实的全球公募基金巨头，2020年资产管理总规模超过7万亿美元（折合约45.5万亿人民币）。而截至2020年底，国内公募基金整个行业资产管理的总规模是19.89万亿元人民币，不到Vanguard的一半。

Vanguard美国公司基于其“股东就是基金持有人”的独特股权架构，用其基金直销模式砍掉了经纪人和交易商等环节，销售成本大幅降低，因此其公司定位是“低成本投资领导者”。根据其官网的宣传，它在美国的平均费率仅为0.1%，仅为行业平均水平的大约1/6，行业平均是0.57%。

我觉得Vanguard在国内会水土不服，是因为上述最核心的“低成本优势”对国内基金行业太过凶猛，在国内难以复制。此外，投顾业务也同样需要长期考验。

2020年，Vanguard和蚂蚁金服的合作推出“帮你投”，是一个智能投资顾问业务。它推荐购买的投资组合里，基金公司收取的管理费、托管费、销售服务费等都一分不少要付给相应的基金公司。在此基础上还需要付给Vanguard智能投顾服务费（即付给Vanguard开发的全球资本市场模型VCMM），年化约0.5%。

当年的红极一时的“余额宝”，是通过将支付宝10亿级的客户流量导入货币市场基金，因为风险低同时收益率稳定，因此成为爆款产品。

而额外收费的“帮你投”智能投顾业务，因为会投资股票等权益市场，资产组合存在较大的回撤风险，因此支付宝的庞大客户流量能否变现、收益率稳定性如何等问题还需要经受长期考验。