特斯拉量产4680电池迫在眉睫，细分小龙头技术储备充分+产能已铺到欧洲，亿纬、宁德、松下等4680生产商均是其客户

科达利（002850）：

公司为全球动力电池结构件龙头，国内市占率超过60%，短期看点在于欧洲投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能，到2023年公司面向海外客户的产能将达到50亿元满产产值；

特斯拉宣称22Q1季度将量产搭载4680的车型，2023年有望迎来爆发元年，公司在4680电池结构件具备优势，有望成为公司的新增长点；

中信证券袁健聪预计公司2021-2023年净利润为5.5/12.6/18.9亿元，同比增长208%/130%/49%，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价193元/股，对应目标市值450亿元（当前322亿）；

风险提示：下游电池厂客户出货量不及预期；公司海外工产达产不及预期；4680电池技术渗透率提升不及预期等。

特斯拉4680电池近期成为市场关注的重点，中信证券袁健聪今日覆盖了一家业绩增长快、确定性强，且明确受益4680电池的公司科达利。

公司在欧洲德国、匈牙利、瑞典投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能，在4680电池结构件方面公司具备多个优势。袁健聪预计公司2021-2023年净利润为5.5/12.6/18.9亿元，同比增长208%/130%/49%，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价193元/股，对应目标市值450亿元。

全球动力电池结构件龙头，深耕行业20余年

公司2007年开始切入动力电池结构件，目前主要产品是方形、圆柱动力电池结构件，主要客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学、松下等。

2021Q1-3年公司实现收入29.9亿元，受益下游高景气，同比+145%；同期实现归母净利润3.7亿元，同比+281%，在原材料上涨的情况下实现高于营收的增速。

到2025年，动力+储能电池结构件空间将达365亿元，对应2022-2025年复合增速达28%。

格局方面，2020年龙头科达利电池结构件国内市占率超过60%，过去五年内稳居市场第一。

短期看，公司在欧洲德国、匈牙利、瑞典投建的生产基地有望在近两年陆续释放产能，预计到2023年公司面向海外客户的产能将达到50亿元满产产值。

4680电池结构件有望成为公司的新增长点

4680电池具备能量密度提升、BMS和热管理难度降低、输出功率提升的优点。

特斯拉在21Q4季度电话会上宣称22Q1季度将量产搭载4680的车型。目前国外松下、LG、三星，国内宁德时代、亿纬锂能、比克电池等电池厂纷纷跟进，预计2023年有望迎来爆发元年。

4680电池结构与18650/2170结构差异较大，且各家之间技术方案仍有差异。因此在4680需求爆发成长初期，要求结构件厂商具备定制化的能力。

公司在4680电池结构件具备优势：

1）消费类圆柱电池起家，后续亦配套了特斯拉的2170电池，know-how和团队积累深厚；

2）宁德时代、亿纬、三星、松下等有4680生产计划的电池厂均是公司客户，具备客户认证的先发优势；

3）下游电池厂更愿意壳体+盖板成套采购，公司产品线齐全、良率高，料将充分受益。

长期看，4680电池有望成为公司的新增长点。