寻找穿越周期的“周期之王”，分析师看好焦煤供给端缺口将中长期存在，在低估值板块中逻辑最为顺畅

《金融市场中漫步》今日导读

焦煤（山西焦煤、冀中能源）：

焦炭与焦煤皆延续涨势，其中焦炭已累计10轮提涨共计1360元/吨，华西证券洪奕昕认为安检限产&进口受限加剧焦煤紧供给，中长期价格将维持高位；

动力煤延续强劲涨势再创新高，在全产业链库存低位的情况下，电厂在淡季的补库压力较大，而目前的供给增量暂无法弥补库存缺口，洪奕昕预计动力煤将淡季不淡；

洪奕昕认为低估值板块中煤炭逻辑顺畅，煤炭全产业链库存处历史低位，供需缺口叠加补库需求，三季度煤企业绩有望超预期，看好焦煤龙头的业绩弹性，以及动力煤龙头下半年的业绩；

风险因素：经济增速下行风险、供需错配风险、可再生能源加速替代风险。

寻找穿越周期的“周期之王”，分析师看好焦煤供给端缺口将中长期存在，在低估值板块中逻辑最为顺畅

上周，动力煤再创新高，焦炭与焦煤皆延续涨势，其中焦炭已累计10轮提涨共计1360元/吨。

华西证券洪奕昕认为煤价延续强劲涨势，低估值板块中煤炭逻辑顺畅，煤炭全产业链库存处历史低位，供需缺口叠加补库需求，三季度煤企业绩有望超预期。

洪奕昕预计焦煤供需缺口长期存在，动力煤后续淡季不淡，看好焦煤龙头的业绩弹性，以及动力煤龙头下半年的业绩。

焦煤龙头：山西焦煤、冀中能源、盘江股份、平煤股份。

动力煤龙头：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业。

焦煤焦炭：安检限产&进口受限加剧焦煤紧供给，中长期价格将维持高位

钢铁需求步入旺季，且江苏等地开始限产，未来主要看供给端限产的实际执行情况，以及后续旺季的需求回升情况。

由于澳煤限制带来的低硫主焦煤供需缺口长期存在，而国内安监严格基本无量可补，洪奕昕看好中长期的焦煤价格维持高位。

焦煤大涨对焦炭形成成本支撑，且钢厂的焦炭库存偏低采购需求仍在，焦炭短期亦将维持强势。

动力煤：低库存压力凸显，后续淡季不淡

供给端来看，国内产地自8月开始释放增量，但增量总体低于预期。

目前需求端的电厂日耗虽环比回落，但仍处于高位。

而电厂库存续快速下降，环渤海港口库存亦降至历史低位，坑口煤价和港口实际成交价本周上涨。

整体来看，在全产业链库存低位的情况下，电厂在淡季的补库压力较大，而目前的供给增量暂无法弥补库存缺口，洪奕昕预计动力煤将淡季不淡。

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