根据指数基金之父约翰博格的，奥卡姆剃刀法则，股市长期的回报率由三个变量组成，1、初始股息率（也就是分红），2、盈利增长率（成长），3、市盈率变化（估值变动），对全市场而言，前两个数值的变化是确定的，是可以计算出来的，但一直在变是其实是估值，

何为估值呢，财务就是市盈率的变化，我们都知道市盈率=公司市值除以盈利，市值每天都在波动，所以估值也在变动，

可以举个简单的例子，比如你想卖一个二手房，你觉位置好，楼层好，装修好，怎么也得卖100万，这就是你对房子的估值，但是买家却不买单，他觉得最多值70万，这就是他对房子的估值， 中间这个差额还挺大的，怎么办呢，那就找个专业的评估公司来评估，毕竟评估公司测算过大量房产，根据多个维度以及小内同一户型的历史价格组合评估，最终定价为80万，这个就是合理估值；

所以估值重要的就是估，也就是一个大概，特别容易受到行情，政策，流动性，情绪，周期的影响，总是上窜下跳的，我们再回到刚才那个公式，结合这两年的走势，我们发现企业盈利增长率是一直是正的，特别是去年，企业利润快创了五年新高了，（这里肯定有人杠，说这两年企业都不赚钱，利润不可能高，注意企业分为上中下游，大部分企业都处在中下游，其实去年收到原材的成本的上涨，钢铁，煤炭等上游企业是赚的盆满钵满的），

继续说，近一年盈利增长率和股息率是增长的，为啥股市还跌呢，就是因为估值下杀了，从2020年的20%，下杀2021年的到-16.1%，直接把总体价格赶到了负数，这里面肯定有多重原因，比如疫情呀，战争呀什么的？反正造成的结果就是越跌给的估值越低，戴维斯双杀，

再看这张图，目前万得全A市盈率是15.2倍，分位标准差是17.63%，明显处于低估水平，但是估值不可能一直这么低的，向上的概率肯定比向下修复的概率大，总有提升的时候，到时候就会迎来估值修改，把几年的亏损全部弥补过了，而且还有不小的超额收益，现在好做的，就是坚定持有，千万不要再这个时候交出手里的筹码，只要不卖，都是浮亏而已，并不是真的亏损