《基金百问》189：怎么分辨债市是牛市还是熊市，怎么投资债券市场赚得盆满钵满，值得细细品味。

首先，我们要明白：债券的利率和债券的价格是负相关的，债券利率越低，债券价格就越高。债券的利率，跟股市的走势一样，都是有趋势的，如果说股市一直向上，那么债券的收益率就一直向下，10月6日十年期国债收益率是2.889%，未来可能更低，甚至出现0利率，都是有可能的。

十年期国债收益率查询地址：网页链接

债券的收益分为两部分——票息+交易价差。

所以这就告诉我们：

1.当债券利率上升的时候，票息越来越多，交易价差越来越少，投资债券不赚钱甚至亏钱，这时候短债优先，因为短债都是拿到还本付息的，所以交易价差影响极小。

2.当债券利率下跌的时候，票息越来越少，交易价差越来越高，投资债券产生超额收益。应该投资长债优先，长债更多的是交易价值，很少有人拿到还本付息，所以票息影响很小。也就是利率下降，为了提高收益就要加久期，利率上升，为了降低风险，就要降久期。

3.超大周期来看，现在是一个利率下降周期。详见：“《基金百问》170：一个指标告诉你，未来中国股市大有可为！相信坚守的力量。 ”

其次，怎么区分债券牛熊转折点？

1.用资产间价格的比较，就看货币基金余额宝，当债券年收益率已经跑不赢货币基金的时候，就要暂时避险。余额宝收益超过3.5%警惕，超过4%时，债券基本跑不赢它了，就要清仓回避债券了。比如我们看图4，中证综合债，2017年、2018年基本不涨，而余额宝这两年每年涨4%。所以，这两年应该避免买债。

2. 看交易热情，债券牛市大家也会抢着买， 而且是加久期，表现就是30年期国债成交量占比大幅提升。

3.信用利差不断收窄，说明信用宽松，对中小企业和信用债有利。

（完）

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