《聪明的投资者》——可转换证券及认购股权

1.可转换证券，对投资者和债券发行企业都具有特殊的优势——投资者既可以获得债券或优先股享有的优先保护，同时还有机会分享普通股急剧上升所带来的好处。证券发行者能够按适度的历史或优先股股息来筹集资本，并且如果所预期的业务兴旺成为现实发行者，还可以将其转化成普通股，消除这部分优先债务。

但上述这一段话有所夸大，可以得出最稳妥的结论，与其他任何形式的证券一样，可转换证券本身并不能保证这种证券一定具有吸引力——这个问题将取决于与单个证券相关的所有事实。

2.牛市后期发行的一类可转换证券必然不能得到满意的收益。因为股市的大幅下跌，必然会使得人们对这种证券本身的基本安全性产生怀疑。

3.可转换优先股比同一公司的普通股要更安全一些——即本金最终亏损的风险要小一些。

然而，在大多数情况下，尽管最初按市场价格购买普通股的行为是不明智的。但是用可转化优秀优先股来代表普通股的做法，并不足以使情况得到改善。

4.可转债正确后产生的利润证券持有人是应该在小幅上涨后就卖掉？还是继续持有等待更大的上涨？

人们也许认为，采取严格一致的策略，利润达到25%或30%是将其出售会获得很好的结果。但这只是利润的上限，而且只有表现良好的债券才能实现这一目标，

可是这些债券，并且一般是牛市后期发行和购买，其中很大一部分将无法达到25%的价格，而当市场发生逆转不可避免的出现崩盘。所以实践证明，可转换债券诱人的机遇只是一种幻觉，而且总体经验表明，这种交易其存在巨大的利益，也有可能也完全有可能出现巨大的亏损。

5.部分购买可转债债券的一些人将债券转换成了股票，并且一直保将股票保留到股价的大幅下跌。

他们的这种行为违背了华尔街的一句古老的格言：“永远不要把可转债转化债券进行转换。”

为什么会有这样一句忠告？因为一旦进行转换，就丧失了先前拥有的战略组合：获取利息的同时，还有可能获得可观的利润。

这就有可能使你从投资者变为投机者。