【为什么国投瑞银人才流失严重？！基金经理施成规模快速增长后，业绩大幅回撤！（2）】

（基民警惕！）

（二）相信长期趋势还是躺平？坚守新能源导致国投瑞银先进制造回撤高达35.43%

从季报入手进一步分析重仓股，可以发现一些线索。

国投瑞银先进制造是施成接管的第一支基金，也是管理规模最大的一支基金。公告显示，与2021年四季度相比，合盛硅业、西藏矿业、晶瑞电材跌出前十大重仓，华友钴业、北方稀土、新安股份新进前十大重仓。前十大重仓股在一季度下跌3%到24%不等，只有新安股份小幅上涨5%。

（下图1、2为国投瑞银先进制造重仓股，数据来源：WIND，数据日期：2022年3月31日）

整体来看，施成的调仓幅度并不大，方向也没有发生改变，在原来基础上持续向上游锂电材料集中。前四重仓股施成均至少持有了3个报告期，可以说是十分长情。其中，施成减仓了永兴材料，重点加仓了天齐锂业——这也是前十大重仓股中跌得最惨的票，一季度下跌24%。

（下图3为国投瑞银先进制造重仓股，数据来源：WIND，数据日期：2022年3月31日）

2021年，新能源产业链需求带动下，碳酸锂价格一路暴涨，带动龙头天齐锂业股价飙升。同时，市场有部分观点认为，随着产能释放，行业供需有望边际缓和，锂价会在2022年上半年回落。

市场总是在交易预期，2021年12月初，天齐锂业正式步入下行区间。除行业面消息外，智利锂矿国产化、澳大利亚氢氧化锂项目投产延期等利空传闻也进一步加剧投资者恐慌，加剧天齐锂业股价回落。截至2022年4月25日，昔日的锂业龙头已经回落了超过50%，面临腰斩。

施成认为，新兴产业内部的盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。这或许是他选择重仓股均集中在锂电、硅等新能源上游材料的重要原因。

但是，我们梳理施成管理的所有产品一季报发现，其管理的全部产品前十大重仓股重合度高达80%，前四大重仓股更是100%重合，印证了全部产品业绩趋同带来的“复制粘贴选股”猜测。再加上一季度重仓个股仅有小幅调整，重仓行业基本不变，不禁让人发出疑问，施成这是躺平了吗？

不可否认，新能源产业链确实是长期的确定性方向，中短期也不乏投资机会。新能源细分行业众多，在目前大板块β贡献度不大的情况下，更需要基金经理优中选优，追求个股α来增厚收益。

另外需要指出的是，面对波动的市场，在新能源板块显然不占据市场主线的时刻，多位基金经理选择减仓应对。

长江新能源产业A基金经理张剑鑫在季报中表示，“在逆风期，我们希望以谨慎的态度和积极的心态来持续研究和跟踪市场与行业的变化，为后续把握机会获取收益打下基础。”

但施成不同。此前他曾在访谈中表示，“我希望的是更好的收益，而不是更小的回撤，那我就要去接受一定的回撤。我本身是相对保守的性格，但我认为进取是对的。”

（下图4为国投瑞银先进制造仓位，数据来源：WIND）

在板块的暗淡时刻，施成逆势加仓。以国投瑞银先进制造为例，施成把股票仓位从2021年底的63%加到了95%，其他几只基金同样在90%以上高仓位运行。

高仓位是双向杠杆，想要享受高弹性的盈利，就要承受巨大的损失风险，而截至4月25日，国投瑞银先进制造今年以来的回撤已经高达35.43%。

/// 本文共三部分，此为第二部分，更多精彩请继续阅读：

一、2年200亿元，一季度施成高回报却难以为继

二、相信长期趋势还是躺平？坚守新能源导致国投瑞银先进制造回撤高达35.43%

三、人才频频流失，老牌公募国投瑞银陷入困境