银行股值不值得买?
很多人认为银行股便宜,市盈率个位数,PB往往低于1,也就是股价跌破净资产。
然而,银行股虽然估值低,但不便宜。
想要明白银行股的投资逻辑,首先要清楚其低估值的原因。在银行头顶上,悬着至少3把刀,刀刀致命。
第一刀:国内银行逐渐采用《巴塞尔协议》监管要求。这项国际监管标准,始于2008年全球金融危机之后,它要求银行有更高的资本充足率。这意思就是,银行原来贷款100元,可能需要120元作保障,现在需要150元了,这对银行盈利能力影响极大。
第二刀:国家要求银行以低利率给中小微企业放贷。我们知道,贷款利率取决于这笔贷款风险,如果风险等级对应10%贷款利率,银行被迫5%贷出去,形成的坏账最后还是自己承担。
第三刀:表外资产移到表内。近年来金融去杠杆,整顿金融行业,银行巨大的表外资产开始浮出水面,这部分资产就是借出去的钱,但是没写在资产负债表里,至于为啥,坏账有多少,只能自己脑补。但可以肯定的是,这会进一步推高银行的坏账率。
综合这3刀,银行估值低就可以理解了。至于什么时候基本面改善,就看3把刀什么时候从银行脖子上撤走。
所以,我并不看好银行股。
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