苏宁易购宣布将进行重大资产重组继续停牌。本就现金流吃紧的苏宁哪有钱买资产呢？公告显示本次重大资产重组是通过向对家发行苏宁易购的新股完成，这看上去好像还算符合常理，毕竟不用花钱，算是一种特殊的融资。

不过，一些朋友认为本次资产重组根本就不可能成功，只是苏宁易购在拖延时间，通过重大资产重组的幌子继续停牌，这样就能避免股价进一步下跌。这种观点确实是存在一定可能性的，具体来说有两个逻辑点可以佐证。

1.防止被质押的股票不断“爆仓”

苏宁易购的股票被张近东、苏宁集团、苏宁电器三大苏宁系股东进行了大量的质押。所谓股权质押其实就是将上市公司的股票抵押在金融机构那里借钱。金融机构也不傻，为了防止借钱者还不出钱，愿意借的总金额要比质押时股票总市值低不少。不过如果遇到股价长期大幅下跌的话仍然会触碰“爆仓”线。

我以苏宁电器质押的部分苏宁易购股票为例来讲。2020年12月29日苏宁电器将3.765亿股苏宁易购股票质押给了民生银行南京分行取得一笔借款。当日苏宁易购股价为7.59元/股，3.765亿股的总市值为28.58亿元。

虽然不清楚这笔股权质押的对应借款总额为多少，但一般借款总额不会超过当时市值的60%，那么28.58亿元市值可以向民生银行借到的金额为17.15亿元。

截止停牌前苏宁易购的最新股价为5.59元/股，3.765亿股的市值只有21.05亿元，而担保的借款可是17.15亿元啊。换言之，如果股价继续下跌则担保借款总额会超过质押股权的市值，这是苏宁易购不想看到的局面。

停牌暂时能够遏制这样的情况发生，也会苏宁集团寻找资金提供了更多的时间。

2.深圳国资委也不想亏本

值得注意的是，本次重大资产交易的对象为一支叫做深创投苏宁云新的私募基金。交易实质其实是苏宁易购发行新股给私募基金的出资人换取该基金旗下一家公司100%的股权。听上去有些绕，简单举个例子。

假设有A上市公司想要买B公司的资产，但A公司现金不够。于是A公司发行新股给了B公司作为对价取得了资产。整个交易完成后，A公司获得了需要的资产，而B公司成为了A公司的股东之一，获得了部分股权。

苏宁易购是例子中的A公司，深创投苏宁云新私募基金就是B公司。

从这只私募基金的名字中大家应该能发现它极有可能和深圳国资有关，基金募集的资金说不定有一大部分就是深圳国资委旗下的某家公司出的。除此之外，这只基金的管理者为深创投不动产基金管理（深圳）有限公司，而这家公司的实际控制人是深圳国资委哦。

因此，本次交易基本上可以断定和深圳国资委有关。那么，深圳国资委参与重组有好处吗？答案是有的，至少能够防止股价持续下跌让之前的投资项目浮亏增大。

我们回到今年3月苏宁易购发布的一则股权转让公告中去。公告称张近东、苏宁电器、苏宁集团总共转让了合计21.4亿股给深国际与鲲鹏资本，占上市公司股份比例为23%。交易价格为6.92元/股，这样一算这笔转让价款的成本为6.92*21.4亿=148.08亿元。公告当天苏宁易购每股7.7元，21.4亿股的市值为164.78亿元，相比于148.08亿元的成本浮盈了16.7亿元。后来苏宁易购最高涨到每股8.22元，这使得浮盈最高达到27.82亿元。

不过现在的情况大家也知道了，最新股价为5.59元，21.4亿股的市值只有119.6亿元了，浮亏28.48亿元。不到三个月该笔股权转让的买家从最高浮盈27亿到浮亏28亿，你说你能接受吗？如果股价进一步下跌则浮亏将继续扩大，比如股价变成4.5元的话浮亏变成51.78亿元。

接受股权转让的两家公司——深国际和鲲鹏资本均是深圳国资委旗下的公司，换言之，深圳国资委在这笔交易已经浮亏严重。这样来看是不是连起来了呢？苏宁易购本次重大资产交易的对家和深圳国资委有着千丝万缕的关系，本次停牌可以防止股价继续下跌，对于深圳国资委也是有好处的。

当然，以上只是个人猜测而已。希望苏宁易购不会像当年的乐视网那样不断停牌重组，最终没有任何结果，被摘牌后让股民损失惨重。

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