A股最赚钱的游戏公司：半年市值暴跌500亿，如今三大重磅利好初现，股价能上演大逆转吗？

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今天，我们要介绍的这家上市公司是三七互娱。

三七互娱成立于2011年，并于2015年通过借壳完成整体上市，主营业务为手游及页游的开发、运营。这家公司擅长买量运营，其营销投入及精准化营销手段均在行业内处于领先地位。

公司的游戏买量发行能力处于行业一线梯队，走出了差异化发展道路。不过，此前由于买量成本的上升，导致了三七互娱从2020年下半年以来股价持续下跌，一度遭遇腰斩。当然，走低的不仅是三七互娱一家，而是整个游戏板块。

此外，据艾瑞咨询的游戏市场研究报告，预计中国游戏市场规模的增速将自今年起逐渐放缓。

但就在近期，三七互娱股价呈现出底部放量的态势，一部分原因是由于多家公司近期宣布了新游戏的定档。其中，祖龙娱乐的回合制手游《梦想新大陆》、吉比特代理的3D社区养成游戏《摩尔庄因》与自研自发的水墨国风放置修仙游戏《一念逍遥》、三七互娱的3D角色扮演手游《荣耀大天使》均宣布将于明年2月前后上线。

因此，多元化布局和差异化竞争将成为行业巨头们的主要发力方向。Q3 以来公司已取得《龙骑觉醒》《一千克拉女王》《荣耀大天使》游戏版号，其中《荣耀大天使》为公司 S 级重磅产品，《一千克拉女王》为女性向产品，测试情况良好静待上线，此外公司在女性向游戏团队进行扩充，未来有望在新品类拓展上继续发力。

2020 年 12 月 14 日，证监会审核通过三七互娱非公开发行股票的申请。同时，公司对 20 年定增募集资金进行调减，募集金额由 44.63 亿调减至 42.96 亿，其中游戏研发及运营项目资金由 16 亿调减至 15.45 亿，5G 云游戏项目资金由 16.5 亿调减至 15.59 亿，总部大楼建设项目由 12.13 亿调减至11.56 亿。

在研发投入方面，研发规模三年计划翻番，20H1 研发费用同比增长 102.48%，致力打造宽阔护城河。

业绩方面，单季度来看，20Q3 公司实现营业收入 33.01 亿元，同比减少 5.39%，环比减少 9.46%；实现归母净利润 5.60亿元，同比增长 7.22%，环比减少 42.27%。2020 前三季度，公司毛利率为 88.92%，同比上升 2.49pct；其中 Q3 毛利率为 88.28%，同比上升 1.41pct。

截至三季度末公司预付账款为 11.75 亿元，较二季度末增加 5.26 亿，增量来自买量预付部分；合同负债为 2.79 亿元，较二季度末增加 0.42 亿，增量来自游戏充值款的增加。

利润的增长同样受益于公司的海外业务。

自 2015 年起，公司出海业务收入实现五连增，2019 年出海收入达 10.49 亿元，首次突破 10 亿元大关。在历经 2017~2018 年出海收入同比增速放缓之后，2019 年公司出海收入同比增长 13.16%相对提速。

公司日本出海产品中，《SNK 全明星》上线后夺得免费榜、畅销榜第一名；《三国英雄们的黎明》于上市一个月内即取得日本市场广泛认可。《大天使之剑 H5》于 2019 年末越南上线后近半年长期位居畅销榜榜首。《奇迹 MU：跨时代》于今年 2月登陆我国港澳台市场后，也于一个月内即登顶 IOS 畅销榜。

值得一提的是，截止本周三，三七互娱还是高管增持金额最多的上市公司，累计增持2154.50万股，增持金额合计5.57亿元。高管的主动增持也给了持股股民以信心。

总体来看，三七互娱定增获批以后，有助于公司加码研发，多元化布局，增强公司的核心实力，同时提供更多的盈利增长点。