分众传媒：低俗广告被罚，股价连续下跌，市值蒸发超100亿

最近分众因为一条“低俗、软色Q”广告（“没有蓝宝石，我不脱”的Ulike脱毛仪广告），被深圳市场监督局处罚，并要求相关电梯广告全部进行整改，导致股价连续三周下跌，市值蒸发超过100亿。这件事对分众的核心业务造成的影响是短期的还是长久性，分众的护城河是否还在？

众的商业模式及核心竞争力分析

1.先发优势

分众开创了“电梯广告”这个新场景，在主流大城市主流人群，必经的楼宇电梯空间中，每天形成高频次的有效到达。

2.规模优势

媒体资源规模大、覆盖面广、渗透率高，分众传媒已经覆盖3.1亿中国城市主流人群。

3.网络效应

由于公司的先发优势和规模优势，形成了网络效应，看似是一家线下公司，其实跟互联网公司类似，先跑马圈地锁定一波客群，这一波客群的规模越大，对广告主的吸引力越强，投广告的意愿更强，规模效应同时也带来对供应商和对广告主的议价能力提升，相互循环，相互加强。

4.优质客户资源

优质客户优势，从电梯广告整体的投放效率来讲，分众传媒可能是它们不得不的选择。目前来看没有更好的选择来替代分众。这是先发优势和规模优势的一个附属产品。整个商业过程中，梯媒上游媒体资源和下游广告主由原先高度分散，分众逐步构建了其作为整合上下游分散资源的集中性平台，在拓宽护城河的同时，形成正向循环，让分众能长期享受60%以上的高毛利。

5.护城河仍在

就目前而言，分众的护城河安在，并且行业龙头地位很难撼动。回顾在 2018、2019年在与新潮的竞争中，公司对核心竞争力有清晰的认知并做出了正确的应对：主动拉低毛利率，扩点位，保证覆盖率（价格战），保持了分众的核心驱动力。

所以，分众传媒的护城河仍在，“低俗广告”事件的影响只是暂时的，同时会让行业和公司治理更加规范，公司前景还是不错的。