智能电网推动“电力PLC芯片”需求爆发，公司手握10+条高铁能源管理项目、布局智能光伏逆变控制，明年业绩有望增长超140%

力合微（688589）：

“十四五”期间两网总投资近3万亿元，有望显著推动智能电网发展，据前瞻产业研究院预测，全球智能电网投资将于2022年增至500亿美元，五年复合增长率为19%，其中，电力线通信技术（PLC）在智能电网下游应用场景多点开花，有望深度受益；

西南证券高宇洋看好公司是国家电网载波芯片主要提供商，自主研发的功放芯片成功流片大批量生产，打破德州仪器、日本萨特等海外厂商的垄断，并且公司首款物联网MCU芯片实现先进40nm制程；

公司芯片模组在非电物联网领域也得到广泛应用，公司目前在手10+条高铁能源管理项目，处于垄断地位，并与科士达在智能光伏逆变控制领域开展合作；

高宇洋预计2021-2023年公司归母净利润0.48/1.17/2.19亿元，同比增长73.31%/142.36%/87.41%，对应PE为130/54/29倍，给予公司2022年66倍估值，对应股价77.22元；

风险提示：原材料价格上涨、下游应用场景开拓不及预期等。

智能电网推动“电力PLC芯片”需求爆发，公司手握10+条高铁能源管理项目、布局智能光伏逆变控制，明年业绩有望增长超140%

电力线通信技术（PLC）可以实现数据在电力线介质高速长距离传输，下游领域覆盖铁路、光伏、智能家居和智慧路灯等。“十四五”期间两网总投资近3万亿元，有望显著推动智能电网发展。

西南证券高宇洋看好国产PLC芯片厂商力合微，公司参与电力线通信标准制定，在每年约1亿只电表的市场中，市占率达到近5%，2021年公司参与十余条新建高铁的电力线通信项目，在该细分领域处于龙头地位。

公司持续布局智能光伏逆变控制领域，已与科士达开展合作，面向新能源光伏电站建设智能光伏逆变控制应用。

高宇洋预计2021-2023年公司归母净利润0.48/1.17/2.19亿元，同比增长73.31%/142.36%/87.41%，对应PE为130/54/29倍，给予公司2022年66倍估值，对应股价77.22元。

应用场景渗透率提升，厚积薄发成就PLC芯片龙头

公司是国家电网载波芯片主要提供商，自主研发的LD801 HPLC功放芯片成功流片并大批量生产，打破德州仪器、日本萨特等海外厂商的垄断；LME4010为公司推出的首款物联网MCU芯片，采用先进的40nm制程，IP协议由公司自主设计。

由于电力信息化需要大量的资金投入，国网和南网在智能电网方面建设全面铺开，公司高速载波类产品销售数量占比持续提升，并凭借技术优势使得产品单价维持较高水平。

公司基于芯片构建的模组及终端解决方案，不仅在电网领域，在非电物联网领域也得到广泛应用：

高铁市场领域：公司在市场上率先推出基于国际电力线通信的高铁能效管理系统，目前在手10+条高铁能源管理项目，处于垄断地位，并持续培育未来更广泛的高铁业务项目；

智能光伏逆变控制领域：公司的智能光伏逆变控制应用已经与科士达开展合作；

智慧城市领域：智慧城市带来大量智能终端芯片需求，公司主要业务为智慧路灯产品制造商、智慧路灯集成商提供基于PLBUS电力线通信技术的标准通信接口模组产品，为业界头部企业例如智联信通等客户提供芯片产品和解决方案。

“十四五”配电网侧投资高增，助力能源物联网转型升级

PLC技术在智能电网用电信息采集领域的应用，极大带动了我国电力线载波通信行业的发展。作为改造传统电网的主要手段，并且作为物理网通信的有力补充，在智能电网和物联网的全面建设下迎来爆发增长。

据前瞻产业研究院预测，2017年至2022年期间，全球智能电网投资将由208亿美元增至500亿美元，年均复合增长率为19%。

配电领域量大面广，国家电网推进电力泛在物联网建设，逐步实现电力信息化。2021年11月30日，国网首个新一代用电信息采集系统（采集2.0）标准化设计版本在福建上线，目前采集2.0与1.0双轨运行，推动用电信息采集系统数字化转型和智能化升级。

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