恒大融创已停牌，碧桂园能不能过得去？会不会是下一个停牌的曾经的前三大房企？我们大致可以用他去年年底的年报简单推演下：

1、在去年的年报中去除监管账户里的551亿现金，可动用的现金是1262亿现金；假设这就是碧桂园站在年初时可动用的全部现金资源。。。有人说今年上半年碧桂园还销售了1850亿，那我们不知道去年恒大暴雷后预售款现在还能自由动用的金额有多少，应该是减少了很多，假设有20%，370亿。。。也就是目前时点，从静态的角度碧桂园最多也只有1632亿的现金可动用，但是实际可自由动用的会是多少呢？，因为半年了要花钱，7000的合约负债要支付工程款材料款等，按照碧桂园的利润表数字，一年确认大概5000亿的销售，4300亿的销售成本，半年就是2300亿，假设销售处成本里边，工程款占到30%（碧桂园的销售均价低），那就是半年最少支出了690亿的工程款支出。

2、所以站在目前时点，其它不动的情况下，可动用的现金在目前时点上理论上应该不到1000亿（1632-690）。没完。。。

3、那在目前这种情况下，需要用这1000亿今年要完成那些事情呢？1）全年有643亿的银行贷款到期，要倒贷款，但是这些贷款可能多数是项目贷款，不知道有多少倒的过来，还是还回去的都借不出去了？假设643亿里全年需要净还掉300亿；2）国内债和美元债需要偿还146亿，碧桂园上半年发了一些债，现在肯定是发不出去了，假设全年需要还掉100亿国内债和美元债。上下半年各占一半，贷款和债券需要净还掉200亿；于是现在这个时点上现金只有800亿（1000-200），没完。。。

4、这800亿还需要干啥，碧桂园的应付账款里有2800亿是一年内要付的，半年假设就是1400亿，于是如果不拖欠的供应商货款承包款的话，碧桂园现在可能就有600亿的资金缺口了，碧桂园的流动资产里还有142亿的金融资产，假设这些可以立马变现，但也还有458亿的缺口。。。

5、假设年初550亿的受限制监管资金，经过半年交楼和支付工程款，释放出一半来，多出250亿的可动用现金来。。。资金缺口是238亿（458-250）。。。（根据球友提示补充）

以上是比较乐观的测算，我们假设除了账面的有息负债没有任何其它的表外负债的强制付款；假设供应商、工程商没有大幅度缩减在碧桂园的敞口，没有任何的提前还款要求，假设今年上半年的预售款还有20%可以转出监管账户。3000多个项目的业主也没有要求碧桂园往它的项目监管账户上补充之前被转走的预售款。。。。这是一个相对静态的粗陋的测算，但大体不影响结论。。。为什么可以用静态的算法，是因为地产商创造现金的方式就两个：一个是卖房和卖项目，另一个是融资。现在卖房的钱躺在监管账户锁死了，融资肯定是负的现金贡献。。。钱从哪儿来？

碧桂园的负债率很高么？按照大家过去传统的算法，账上有1800多亿现金，有息负债也就3000亿，这可是接近20000亿资产的公司。。。。但是可以看到，当正常的生意模式被打破，陷入挤兑的时候，就是这么个情况。。。。

碧要爆了，是个巨型炸弹，一家顶十家。如果爆了之后，几个确定性的结局是：

1、7000亿的合约负债，按照碧桂园的销售均价大概100万套房子基本停工烂尾；如果暴雷后，碧桂园的停工问题可能要比其它地产更严重，因为平均每个项目的监管账户的现金更少（3200个项目550亿监管账户余额）。。。。工程商拿不到现款基本立马停工。。。。

2、2800亿的应付账款坏掉了，这背后拖倒多少大中小供应商材料商建筑承包商的。。。

3、银行和国内债美元债3000亿左右违约。。。

现在国内所有的地产开发企业基本上只要有一点担心，就会迅速让担心变成现实；而担心本身在不断传染。。。（再用下“所有”这个词）

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