【中资企业瑞士/伦敦“组团”上市，能火多久？】

作者：J姐

来源：跨境J姐转自：华尔街俱乐部

J姐导读

近期，中国企业赴瑞士上市、伦敦上市的新闻在整个资本圈掀起了一波新热度。尤其在今年整体资本市场低迷的大环境下，去境外上市更是“难上加难”， 以往美股和港股是中资企业境外上市的主要选择地，但是由于美股对中资企业 “预摘牌”的不断施压，港股受内外因素影响IPO发行骤缓、破发率升高，使得本计划境外上市的企业增加了太多不确定的阻碍因素，从而暂缓IPO。

这时候，突然开始出现了境外上市的新市场，自然引发了一场极高的关注热度。一边是铺天盖地的中国企业组团瑞士上市、伦敦上市的热闹新闻，一边是评论港股“丐版IPO”的低迷市场状态，骤然发现身边出现很多对于境外上市现状的代表性观点：谁还去港股上市，估值那么低，现在要去就得去瑞士、伦敦或者新加坡上市。

面对这一波热点新闻所引发的关于境外上市地选择的问题，我们希望从一个理性宏观角度让大家先去了解这几个境外上市交易所的情况，从IPO发行规模、每年发行数量、市场规模排名、上市的中资企业情况等多个方面的信息。

选择在哪里上市，决定了企业后续很长一段时期的发展大环境，眼光一定要放长远。对于IPO这件事，VC/PE机构投资人和企业管理层的利益角度是有长短预期差异的，VC/PE关注的是退出收益，如果一个市场发行估值高、破发率低，退出便利且收益高，那当然是首选上市地；但对于企业来说，机构撤离之后的未来漫长周期是他们要面对的问题。IPO仅仅是一个节点而已，IPO之后企业持续的再融资、业务战略发展和公司治理，这些都将取决于所在上市地的投资人和市场政策环境，他们的投资偏好和政策，是否对企业具备长周期的接纳性。

今年无疑是对整个资本市场的一个考验周期，但是无论是做价值投资，还是做企业，我们的共同点都是布局长周期，所以，在面对短期市场压力的同时，更应该避免做不适合未来长期战略发展的选择。

此次赴瑞士、伦敦上市企业的共同性：

在A股平均市值600亿

此次“组团”瑞士、伦敦上市的政策背景

瑞士交易所在2020年1月，为了便利中国企业赴瑞士发行GDR修改了上市交易规则，并且为GDR设置专门交易板块，向中国企业抛出了橄榄枝。这个时期，也正是港交所自2018年政策改革后迎来中概股回归潮的高峰时期。

从中国政策端，今年2月，中国证监会正式发布《境内外证券市场互联互通存托凭证业务监管规定》，将德国和瑞士纳入境内外证券交易所互联互通存托凭证业务适用范围。2018年11月，上交所发布了《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》，开启了“沪伦通”。7月28日，中国证监会副主席方星海与瑞士财政部国务秘书斯托菲尔共同宣布中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通。

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上市地的选择，需要目光长远

热点新闻“标题党”确实非常能带动关注度和话题性，就好比年初港股的SPAC上市，忽然之间很多人都开始询问SPAC，好项目、烂项目都觉得可以光明正大“借壳上市”了，热度过去以后，了解了具体实操细则后，也就不再提了。J姐当时在SPAC热点新闻刷屏之时，发表的"SPAC来了，还用“买壳”上市吗？"的文章，起到了“泼冷水”效果，从实际操作的角度客观的给大家讲解SPAC和借壳的实际区别。

此次的赴瑞士、伦敦上市，相信在之后持续的时间段内都会不断继续被热炒。我们希望这篇文章，能够在此时给大家“降降温”，理性客观地了解境外上市地选择的问题。

瑞交所和伦交所，在投资者结构、市场发行、募资规模的历史数据上，以及对于中资企业行业性质的了解和接纳度上，都需要长时间的观察和了解；

选择上市地，其实就是选择投资人、选择这个市场的接纳度和融资便捷性，至少从目前的数据来看，在瑞交所和伦交所上市的中资企业数量是非常有限的，需要更长的时间去创造中资企业在境外其他交易所上市的大环境；

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今年对资本市场是考验之年，我们每个人都在坚持度过低迷的市场周期，希望大家能够在这个时候，更加坚守对的方向，做长期正确的选择。

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