【机构调研】这家纯电齿轮龙头业务迎来拐点，新能源汽车项目推入批量阶段

这家纯电齿轮龙头业务迎来拐点，新能源汽车项目推入批量阶段，公司超前布局推动业绩大幅增长；

这家国六催化市场稀缺标的一季度业绩创历史新高，下半年国六重卡标准开始实施，公司增长将持续至明年。

调研要点：

双环传动：这家纯电齿轮龙头业务迎来拐点，新能源汽车项目推入批量阶段，公司超前布局推动业绩大幅增长；

国瓷材料：这家国六催化市场稀缺标的一季度业绩创历史新高，下半年国六重卡标准开始实施，公司增长将持续至明年；

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一双环传动于4月16日召开业绩说明会，公司专注齿轮制造40多年，也是全球最早开始生产电驱动齿轮件的厂商之一，公司在新能源汽车领域服务的客户非常丰富，包括蔚来、比亚迪、广汽、博格华纳、日电产、汇川技术等，此外公司还在不断地培育优质的新客户、新项目。

调研过程中，公司透露，纯电动汽车领域的齿轮产品外包力度远大于传统汽车领域，公司做为齿轮行业的龙头，将会有更大的业务空间。近几年公司一直在纯电动汽车领域保持着较高的市占率，随着新客户、新项目的开发落地，市占率有望进一步的提升，公司在2021年将持续扩建新能源产品的产能以满足市场的需求。因将有新项目逐步推入批量阶段，公司将依据客户需求在2021年底前逐步扩增新能源汽车齿轮产能到150万台套/年。

太平洋证券分析师钱建江、刘国清认为，公司齿轮业务迎来拐点，产能利用率提升推动业绩增长。2020年疫情后汽车行业回暖，公司抓住新能源汽车市场爆发，借助与博格华纳、比亚迪、上汽等优质客户覆盖多款新能源汽车，并将继续提升产能进一步提升相关产品车型覆盖率和市占率。商用车方面，公司借助于采埃孚等客户的深度合作，实现重卡AMT齿轮的批量生产，提升单箱价值量。公司前期超前布局的产能利用率大幅提升，推动业绩大幅增长。

公司二国瓷材料于4月16日召开2021年第一季度报告情况电话会，嘉实基金、国寿养老等机构投资者参与。

公司发布2021年一季报，实现营业收入6.21亿元，同比增长27.55%；实现归母净利1.86亿元，同比增长61.62%，扣非归母净利1.63亿元，同比增长51.28%，均创单季度历史新高。2021年一季度整体毛利率上升，平均毛利率超过49%，高毛利的产品持续放量，公司整体盈利能力不断攀升。

公司蜂窝陶瓷目前产能相对富余，包括宜兴和东营两个生产厂区。宜兴王子制陶的产能1000万升。东营工厂1000万升，目前山东东营正在进行扩产，扩产规模3000万升，分为几期扩，第一期预计今年5月调试试生产。公告已经准备好迎接今年下半年开始实施的国六重卡标准。今年至明年重卡柴油车载体是公司的一个增长方面。

天风证券分析师潘暕认为，国六打开催化新市场，公司角色稀缺有望加速国产替代。公司GPF和薄壁TWC产品均已进入国内主要主机厂公告目录；柴油机方面，公司SCR及DPF产品在国内重卡、轻卡等商用车市场取得大量公告。同时，公司自制模具也取得突破性进展，为了应对市场需求，公司目前正在实施蜂窝陶瓷的三期扩产计划。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

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