【富国策略分析师范璐丹：复盘三轮基金公司“自购潮”，预期发生哪些增强？ 】

截至10月25日，累计29家资管机构发布公告宣布拟自购公司旗下基金，合计拟自购金额高达22.8亿元，创下历次单月自购额之最。基金公司“自购潮”再现，向市场传递积极信号外，历次自购产品发生哪些“演进”？对市场预期又有哪些增强？本轮“自购潮”又出现哪些新信号？

复盘历史：市场大幅波动之际，往往出现基金大幅自购的现象

纵观上证指数2018年1月至今，跌幅下探约15%幅度后的市场悲观期，伴随出现了三轮大的基金公司“自购潮”。第一轮2018年：中美贸易战爆发，市场进入快速下跌通道，且伴随金融去杠杆深度演绎，市场情绪一度陷入极度悲观中，直至当年末政策暖风起，基金“自购潮”亦率先点燃做多热情。第二轮2020年：开年后新冠疫情爆发并迅速席卷全球，悲观情绪短期达到顶峰，各国股市掀起熔断潮，波及A股深跌调整，但此期间基金公司集体发力，迎来史上最汹涌的“自购潮”，重燃市场信心。第三轮2022年：地缘冲突叠加国内疫情，年初以来基金经历多次自购，尤其在当前海外流动性冲击此起彼伏，国内基本面信心静待转机的二轮探底下，10月“自购潮”已创下历次单月之最。

第一轮自购潮：机构自购相对保守，倾向为新基金“站台”

由于中美贸易摩擦，2018年市场快速震荡下行，基金公司3月集中自购后，在12月年底再度发力，受市场下跌影响，不论在基金净申购金额、或配置产品结构上整体仍较为谨慎。其中，产品类别上倾向配置纯债（区间净申购金额占比46.18%）和固收+（20.68%）类型产品，对于主动权益的自购较少。在新老产品的偏好方面，机构们或基于新发产品申购压力，以及“牛市买老，熊市买新”建仓期仓位较轻的策略思路，以86.53%高比例主力申购新基金。

第二轮自购潮：自购金额急剧增长，年内非货自购金额达114.80亿创新高

尽管2020年新冠疫情爆发，全球市场动荡，黑天鹅事件频发，但受益于非常规政策和国内疫情转好，出口带动复苏顺畅，A股市场上演结构性牛市，公募基金也迎来“高光时刻”，“炒股不如买基金”的观念深入人心外，各家机构自购金额也大幅增长，区间净申购金额“尖峰”不断，彰显对行业的蓬勃发展信心。且在产品类别上，2020年自购“老产品”成为主流，且主动权益产品自购比例由上一轮的15%上升至70.37%。

第三轮自购潮：显著偏好权益产品，彰显长期稳定发展信心

2022年以来疫情叠加地缘冲突，A股波动明显放大，机构整体保持逐月加大自购力度，尤其7月以来A股赚钱效应再次走弱，目前估值和情绪指标已触达底部区域，10月17日-25日，多家资管机构纷纷发公告拟自购权益类基金。

虽然“自购潮”并不意味着最低的抄底“底部”，风险偏好提升仍待转机，但10月以来本轮情绪面、交易面已处历史极低水平，机构态度也相比以往更为积极。其中，对权益基金偏好更加强烈，占自购总金额81.00%，较2020年上一轮提升10个百分点。整体来看，在市场持续调整之际，多家机构纷纷加入自购队伍，无论是自购金额创下单月新高，或是自购品类倾向权益资产，都预示着对公募行业高质量发展和中国资本市场长期健康稳定发展的信心。让我们也静待市场转机，珍惜冲击带来的配置机会。

投资有风险,基金投资需谨慎。

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