如何看待银行股大涨？中金：将启动指数级行情 还有50%空间

今日银行板块表现强势，开盘集体高开。截至发稿板块涨幅4.31%，排名板块涨幅榜前列。板块中邮储银行（601658）涨停，招商银行（600036）、厦门银行（601187）涨超8%，兴业银行（601166）、平安银行（000001）、成都银行（601838）、南京银行（601009）等多只个股涨超5%。板块内30余只个股无一例外全部上涨。

在最近7个交易日银行股止跌回升的背景下，上海银行（601229）、兴业银行、招商银行等多家上市银行2020年业绩快报已新鲜出炉，未经审计情况下，归母净利润均出现同比正增长。其中招行表现亮眼，净利润同比增速从前三季度的-0.8%提升至全年约4.8%。

中金公司（601995）预计4Q20单季上市银行归母净利润增速43.8%，环比较3Q20的-3.7%大幅提升，推动全年净利润增速由负转正，主要来自于较快的规模扩张、环比企稳的净息差、恢复的中收增长、较2-3Q高回落的信用成本。

中金公司认为大幅改善的净利润增速会是银行股行情启动的催化剂，其中前三季度净利润增速较慢的银行四季度单季净利润增速可能快于其他银行，带动估值修复的beta行情。建议投资者关注2021年净利润增速或反弹至12%-15%以上的、资产质量较优的、有差异化经营特色的头部银行。

中金公司表示银行正处于业绩V型反转的起点，风险溢价因素反转的起点，这是一轮“反转，而非反弹”推动的指数级行情，宏观环境和行业数据特征类似2016年。另外，银行也处于新一轮业绩/估值分化周期的起点，宏观经济、监管环境、业务轻资本化程度、战略执行效率差异等因素决定了业绩分化节奏将显著快于2015-2019年周期，看好战略执行高效且在财富管理、资产管理、金融科技和场景生态建设布局方面投入领先的头部银行。

最后，中金公司认为，显著超预期的4Q业绩会是强有力的行情催化剂，预计未来1-4个季度A/H银行上涨空间50%/60%+，H股>A股。首推组合包括受益于报表修复逻辑的兴业银行、光大银行（601818）、四大行-A/H和受益于新一轮业绩/估值分化周期的平安银行、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）和招商银行A/H。