昨天A股中报预告披露的最后一天，众所周知卡在最后公告的大都是垃圾公司或者当期业绩非常难看的公司，也确实也有不少暴雷或大幅亏损的公司，比如以前的明星股欧菲光，中期又要亏10亿，过去2年每年都要亏上近20亿，看了眼股价，虽然跌了那么多，但竟然还有2.3PB……当然又有不少主板的旅游酒店公布了业绩，业绩是大幅亏损，股价也是远比疫情前高得多，有人说疫情过去后会有报复性旅游，且不说这疫情能不能过去（目前看基本就是长期共存），就是真彻底放开了，报复性旅游它能持续吗，三个月不剪头放开后你一个月能剪三次头？更别说旅游景点有游客容量上限，再怎么样能恢复到19年就已经是最好的预期了，但现在很多旅游股酒店股的股价早就比19年高得多了。

A股还真是按照最乐观的预期进行交易的，相比之下，我又想到了港股，翻了翻自选股，越想越气，外资对港股真是按最悲观预期交易的。比如我持仓的某个国内行业绝对垄断龙头，业绩年年稳定增长，老龄化趋势下他这行业的需求和规模越来越好，他也是国企大龙头看不到任何短期业绩暴跌的可能，此前有行业不利政策对他影响也甚微（甚至淘汰小公司后他市占率和毛利率进一步提升了），但从15年后外资就不断抛售乃至做空，估计是认为公司规模那么大了，天花板太低了，未来业绩肯定不行。虽然15年后公司业绩每一年都在打脸，但丝毫没有改变市场的看法，市场认为你今年行明年会不行，明年如果还行那后年一定不行，连续5年都行？那10年或者20年后总会有一天不行，总会碰到行业见顶或市场饱和或市占率无法提升的那一天的，到时候业绩肯定会有下滑的，所以现在卖出做空那不就对了吗……

可以看图，公司业绩不断增长，但股价不断下跌，PE从10多倍一路跌到现在PE 6倍不到，PB从2倍跌到0.7倍，这种牛逼的交易逻辑我也是佩服，而且这样的公司在港股根本不是个例，是普遍存在（去年有更多，今年不少资源类业绩爆发的大国企公司股价有明显拐点）。当然A股哪种反过来的逻辑我更佩服——今年业绩跟不上估值没关系，看明年的一定行，明年不行后面5年一定行，5年还不行就把10年后最乐观的业绩预期拿到当期估值，先炒了再说，管他业绩会不会真的兑现呢。