杜邦分析法：企业是如何创造净利润的？

来源：易股文

杜邦分析法（DuPont Analysis)，最早是由美国杜邦公司使用：

1912年，杜邦公司的销售人员法兰克·唐纳德森·布朗为了向公司管理层阐述公司运营效率问题，写了一份报告。

报告中写道“要分析用公司自己的钱赚取的利润率”，并且他将这个比率进行拆解，拆解后可以解释三方面的问题：

1、公司业务有没有盈利；

2、公司资产使用效率如何；

3、公司债务负担有没有风险；

这份报告中体现的分析方法后来被杜邦公司广泛采用，所以被称为杜邦分析法。它是用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的一种方法。

它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况，其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于投资者深入分析比较企业的经营业绩。

投资者把资金交给上市公司，希望通过上市公司职业经理人的管理运作给他们创造价值。与之相对的，上市公司管理层在吸收了投资者投资后，根据自己的专业知识对资产做出最佳配置。

所有者权益=资产负债

这个等式告诉我们：

如果公司资产不增长而负债在增长，那么我们的权益就会缩小；如果负债不变，资产在增加，那么我们的所有者权益就会增长。

只有资产增长的量比负债增长的量大，才能提高所有者权益。

我们投资者投入公司的资金形成了所有者权益，也就是公司的净资产，即公司的本钱。

那么这些本钱是通过一个什么途径来增值的呢？

公司首先以股东投入的资本做本钱，把总资产做大，所以总资产有多少，一看公司的净资产，二看资产负债率。

总资产=净资产/（1资产负债率）

有了资产，公司开始经营，也就是盘活资产，让资产转起来，我们知道资产转得越快，就赚得越多，这就有了资产周转率，就是指资产一年形成的营业收入的倍数。

营业收入=总资产×资产周转率

现在有了营业收入，我们知道下一步就是净利润，需要考虑的是每元营业收入获得了多少元的净利润，当然也是越高越好。

净利润=营业收入×净利润率

综合起来：

净利润=净资产×资产周转率×净利润率/（1资产负债率）

如果两边同时除以净资产就会得到：

净资产收益率=净利润率×资产周转率/（1资产负债率）

也就是说，上市公司每年把净资产和三个经营指标做好就可以了，净资产是股东投入的，上市公司要做好的就是净资产收益率，体现上市公司质量的就是净利润率、资产周转率和资产负债率这三个指标。

上市公司通过对这三个指标的不断改进，给股东创造了更多的价值，如果单纯靠增加净资产来增加净利润，而没有更高效率地为股东创造价值，这并不是股东所期望的。

简单做个总结：

杜邦分析法是将净资产收益率进行拆解，得到三项比率。

第一项为销售净利率（净利润率），衡量企业的业务是否赚钱，表明企业的盈利能力；

第二项为总资产周转率，衡量企业的资产运营效率是否得当，表明企业的营运能力；

第三项为权益乘数，衡量企业的杠杆水平是否存在风险，表明企业的偿债能力；

杜邦分析法的核心是净资产收益率，侧重分析单一报告期内企业的经营状况，是对历史数据、以往业绩的评价，但不能反映企业的实际市场价值与发展前景。

当企业为了新业务、新产品的技术研发和市场开发而进行大量资源投入时，短期内净资产收益率指标将会下降，但这种下降一般只是阶段性的，对企业长远发展往往也是有利的。此时单纯从净资产收益率指标分析，不能准确评价企业经营管理效率高低和效益的优劣

作者：郭伟松_鑫鑫投资

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