问一问自己：如果没有股票交易市场，你还愿意以同等条件投资这家公司吗？”

年换手率为20%，即股东的平均持股时间为5年。年换手率达到105%，平均持股时间缩短到11.4个月。早在1973年，共同基金的平均持股期接近3年，到了2002年，其持股期减至10.9个月。这就好比基金经理琢磨了好长时间，最后发现他们原来不该购进这些股票，然后立刻将其倾销一空，并从头开始买进新的股票。

即使信誉最为卓著的基金管理公司，也表现得像一只热锅上的蚂蚁。1995年年初，在富达麦哲伦基金（当时世界上最大的共同基金）的经理杰弗里·韦尼克持有的总资产中，科技股的占比高达42.5%。韦尼克宣称，其基金持有人“投资本基金志在长远，其目标是几年之后的盈利。相信他们相信长期投资才是最佳的策略”

但就在这番信誓旦旦的话发表6个月以后，韦尼克就售出了几乎所有的科技股，在慌乱的8个星期内变现资金近190亿美元。这就是他所谓的"长期"。到了1999年，富达基金的折扣经纪部推荐其客户使用手持电脑，以便随时随地买卖股票，这种做法倒是与该公司新的口号“争分夺秒”颇为合拍。

在纳斯达克交易所，换手率达到了惊人的速度。例如，在1999年，彪马（ Puma ）科技公司的股票，平均5.7天就换手一次。尽管纳斯达克的座右铭“未来100年的股票市场”十分冠冕堂皇，但其许多客户持有一只股票的时间还不到100个小时。#头条创作挑战赛#

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