20221107（周一）数据分析：华尔街交易员2022年做空中概股的阿尔法（Alpha）回报

通常“系统性做空”可能会获得远超预期的“阿尔法”回报...

2022年以来，实际上是从2015年5月开始，华尔街交易员做空美国中概股与香港股市获得了超额回报。2015年以来阶段性做空主要分为分为三个阶段：1）（20150529-20160229）；2）（20180228-20200430）；3）（20210226-20221104）。——如果你有额外的兴趣，你可以调研一下这三个时间窗口中所对应的国际宏观经济环境与大事。

图01： 三倍做多FTSE中国ETF-Direxion（20150529-20160229）：10个月累计收益率：-83.23%。

图02： 三倍做多FTSE中国ETF-Direxion（20180228-20200430）：27个月累计收益率：-74.68%。

图03： 三倍做多FTSE中国ETF-Direxion（20210226-20221104）：22个月累计收益率：-93.92%。

美国时间20221028，北京时间20221029（周六），美国金融数据服务公司"S3合伙人研究（S3 Partners Research）发布了2022年以来华尔街交易员做空美国与香港上市的中国公司股票的阶段性收益。数据显示，在12个统计板块中，除“能源（Energy）板块外，年初至今空头在所有其它11个板块中获得了远超预期的阿尔法回报。

图04： 年初至今（YTD）华尔街交易员做空美国与香港上市的中国公司股票的板块与阶段性收益。

空头年初至今（YTD, year-to-date）按市值计价(MTD, mark-to-market）的利润增加了 426.9 亿美元，即平均空头利息回报率为 52.2%（按市值计价的空头持仓为818.3 亿美元）。在1888只做空的股票中，有79%产生了正回报，每做空一美元中，有94%产生了按市值计价（MTD）的利润——做空香港\中国股票是2022年产生阿尔法（Alpha，：“超额回报”或“异常回报率”）的沃土标的。2022年10月盈利交易上涨 56.5%，而非盈利交易仅下跌-21.7%。

2022年10月24日星期一，中概股与大中华区股市暴跌，其中恒生指数下跌-6.4%，iShares MSCI中国ETF（MCHI）下跌-9.7%，KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）下跌-14.2%，iShares中国大型股ETF（FXI）下跌-10.0%。

2022年10月24日和25日，香港\中国股市空头利润丰厚，月至今（MTD）按市值计价（MTM）的利润为44.4亿美元，即平均空头利息回报率为 7.5%（按市值计价的空头持仓为593亿美元）。绝大多数做空的股票都是有利可图的: 在1645只做空的证券中，有74%为卖空者赚钱，92%的每做空一美元产生正回报。本月盈利交易上涨 8.4%，而非盈利交易仅下跌-2.7%。

当然从20221101（周二）开始，他们开始做多了。你应该认识到：认识与情绪之外，从经济学角度来看，做空与做多都是基于严谨而冷静的国际宏观经济环境、技术产业趋势演变、经济数学分析。

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注释：

现代投资组合理论术语

阿尔法： 超额回报或异常回报率

阿尔法（Alpha）是投资中使用的术语，用于描述一种投资策略击败市场的能力或其“优势”。因此，阿尔法通常也被称为“超额回报”或“异常回报率”（这指的是市场是有效的，因此没有办法系统地获得超过整个市场的广泛回报）。阿尔法通常与贝塔 （希腊字母，Beta）结合使用，后者衡量大盘的整体波动性或风险，称为"系统性市场风险"。阿尔法在金融中用作衡量业绩的指标，表示策略、交易员或投资组合经理何时在一段时间内设法击败市场的回报。阿尔法，通常被认为是投资的积极回报，根据被认为代表整个市场走势的市场指数或基准来衡量投资的表现。主动型投资组合经理通常寻求在多元化投资组合中产生阿尔法，多元化投资组合旨在消除"非系统性市场风险"。

阿尔法是五种流行的技术投资风险比率之一。其他是“贝塔 ”，“标准差”，“R平方”和“夏普比率”。这些都是现代投资组合理论（MPT）中使用的统计度量。所有这些指标都旨在帮助投资者确定投资的风险回报状况。