在贝塔的层面上，过去一年多的时间里，池陈森（安信医药健康股票A,基金经理）做了几次重要的决策。

重仓二线CXO。

在资金集中抱团CXO龙头股的阶段，池陈森发现，在整个行业景气度上行的阶段，二线公司的业绩同样很好，估值则相对合理。于是他选择回避高估值的抱团股，重仓二线的CXO。果然，在2021年上半年CXO龙头股滞涨的阶段，二线CXO凸显出了更好的弹性。

高位减持CXO。

从基金季报可以发现，从2021年三季度开始，池陈森就已经开始减持CXO相关的标的。

他的减持基于三方面的判断。

第一，2021年春节后，核心资产抱团信仰纷纷坍塌，CXO由于景气度高，成为了当时市场中“最后的堡垒”，行业预期和估值高企。但是，池陈森认为，当时行业已经存在隐忧，景气度难以进一步上行。

第二，个股的业绩预期非常饱满，很难再出现超预期的情况。

第三，市场对于CXO的利好敏感度下降，资金开始盯着短期的高频数据做投资，整个板块危如累卵。

在这种情况下，池陈森选择在高位逐步减持，并将仓位配置到一些低估值的标的中去。

在底部布局中药、低值耗材等板块。

2021年四季度，中证医药指数持续下行，医药行业中的主流赛道股经历了大幅调整，但是池陈森重仓的中药、特色原料药和低值耗材等低估值板块却悄然走强。这一逆向布局的思路，让安信医药健康在医药基金普跌的背景之下，展现出了不一样风景。

“中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块的走强，是过去几年市场过分漠视一些非热门赛道，而对于这些行业的变化不敏感，很多热门赛道个股有很好的估值性价比。”池陈森的2021年的基金四季报中写道，“热门赛道和非热门赛道的估值差就好像一根皮筋一样，被拉得太长了，自然回弹的内生动力是很大的。”