薄膜电容龙头、逆变器之法拉电子（600563）

600563法拉电子

厦门法拉电子股份有限公司是世界领先的专业薄膜电容器制造商，目前规模位列中国第一、全球前三。公司创建于1955年，公司一直专注于薄膜电容器的研发和制造，在技术、质量、管理等方面全方位打造并形成了自己的核心竞争力。公司坚持推行“中高端市场战略”，现已成为全球工业控制、光伏、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等行业龙头企业的核心供应商，成为全球薄膜电容器行业的引领者。

投资要点

1、下游新能源汽车、新能源行业需求旺盛

（1）新能源汽车

薄膜电容器在新能源汽车的电驱及充电桩中有广泛应用。在新能源车中,电池仅能放出直流电能,而电机需要交流电能驱动,因此电驱需要搭配逆变器实现电机控制。能够高效实现电机控制的逆变器需要一个功能强大的 IGBT 模块及一个直流支撑电容器。

1-6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260.0万辆，同比均增长1.2倍，市场渗透率为21.6%。中国汽车工业协会预计，2022年我国新能源汽车销量有望达到550万辆，同比增长56%以上。

公司客户资源优质,已绑定众多优质主机厂及 Tier1。目前公司车载薄膜电容产品已覆盖海内外众多知名主机厂及 Tier1,其中国内合作伙伴包括比亚迪、蔚来、联电、汇川等,海外合作伙伴包括法雷奥、西门子、电装、电产、大众汽车、采埃孚、麦格纳等。公司目前在国内汽车市场的市占率约为40%,欧洲市场约为20%。

（2）光伏逆变器

在光伏发电过程中,光伏阵列及储能电池发出的电能为直流电能,然而许多负载需要交流电能。光伏逆变器中的滤波电容具有吸收高次谐波电流和三倍频电流的功能,是逆变器中重要的组成原件。通常采用拥有耐高压,高频特点的薄膜电容器作为滤波电容。

今年受俄乌地缘政治影响，能源通胀再次被提及，而欧洲新能源机会和美国对于光伏的支持，对于光伏板块无疑是重大利好。一是在光伏行业，龙头基本被我国垄断；二是俄乌战争属于黑天鹅，而持续这么久，欧美对于新能源的迫切，也是超预期的，光伏板块今年还是主线路。

公司在全球光伏市场占据了60%的市场份额,未来将尽享行业增长红利。目前公司已与包括华为、阳光电源在内的绝大多数一线光伏逆变器厂商建立起稳定合作,全球光伏市场占有率已超 60%。

公司作为薄膜电容器行业龙头，公司电容器主营占比高（90%左右）、毛利率（40%左右）更高。新能源汽车和光伏逆变器的大幅增长对公司业绩形成支撑。但无论产能还是技术未发现太多超预期的东西，反弹已在高位，等待回调机会。

风险：原材料价格上涨的风险；下游需求波动的风险。