#基金经理如何面对市场波动##A股##基金#

[来看我]问：以白酒为代表的核心资产价格调整是否到位了？未来还有多大下跌空间？与此相对应的是周期股还有行情吗？

长城基金首席经济学家 @长城基金向威达：

核心资产价格经过近期的剧烈调整，当前估值所隐含的收益率在2.5%左右，与美国长期国债的收益率相比处在比较均衡的水平。考虑到在此之前外资的贴现率依然很低，外资很可能还会继续买入核心资产。因此，从基本面的确定性和成长性出发，我们判断，核心资产当前的估值不过分，虽然其短期走势不好把握，但从中长期的角度看继续下跌的空间不大，继续下跌反而为长线资金提供了更好的买入机会。

周期股方面，从短期逻辑看，许多周期品产能多年来停止扩张，当前的库存处于历史低位。另一方面，随着全球经济加速复苏，需求扩张，即使短期内其价格不再继续上涨，但大概率易上难下。从长期看，鉴于中国政府已经向全球作出了碳中和的承诺，未来化工、金属和火电等传统意义上的高耗能、高排放的周期性行业产能扩张将越来越受到限制，而其需求还将长期增长。过去几年是中国去产能，实施供给侧改革，极大地改善了相关产业的组织结构；未来在碳减排和碳中和的大背景下很可能是全球去产能，全球供给侧改革，全球的产业结构、产业的组织结构和经济结构都会出现广泛的转型。比如火电，未来产能扩张受限，需求的增长可为其收入和盈利保底，而能源企业自身也在转型，加速发展新能源，则为其估值增加了弹性，因此，无论从短期逻辑，还是从长期逻辑，我们对包括火电和钢铁在内的周期股继续看好。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金@头条理财@头条金融