8月策略报-上

观察短期市场特征，我们概括以下要点:(1)行业轮动加快，领涨板块几平每日切换。(2)中小盘活跃度提高(我们认为，原因是流动性总体宽松的宏观环境有利于小票行情+中证1000股指期货和ETF集中落地)，主题性机会活跃，产业趋势方向中后线后排标的同样有弹性。(3)市场热点从“二季报高景气”(光伏、新能车、汽车，CXO.半导体、国防军工)向“预期三季报改善”(TMT、服务业)切换。

困局还将持续一段时间，重申三季度高位震荡的判断。

后续如何破局?(1)长期赛道方向景气分化已处于验证窗口，短期可能先出现赚钱效应收缩，而后市场主线可能重新聚焦。(2)一旦宏观环境选择方向，市场也会摆脱困局、选择方向，后绩“资产荒”格局逐步强化仍是大概率。

短期市场陷入困局，主要有几点原因:

1.短期中国经济并未持续回升，美国经济也并未加速回落。国内复苏海外衰退的交易陷入停滞，中强美弱不够清晰。

2.但现阶段，外需回落尚未主导中国经济走弱，国内银行间流动性充裕，但被动宽松的程度有限。

二季报预告景气向好的方向并没有新变化，业绩亮点仍集中在新能源、新能车、半导体、国防军工这与市场预期高，4-7月期间涨幅大的方向基本一致。

长期赛道方向的短明景气验证并不顺利，7月汽车和新能车销售如明回落;白酒动销仍偏弱，对二三线白酒业绩的影响开始显现;光伏高价格已在抑制国内需求(欧洲需求在高价下依然释放，是欧洲经济困局的集中显现后续演绎可能非常复杂);半导体当中与汽车和新能源相关的方向景气度较高，但消费电子需求不足的问题仍在半导体总体高景气的持续性存疑。

市场陷入困局，后续如何破局?长期赛道方向景气分化已处于验证窗口，景气方向减少，短期可能先出现赚钱效应收缩。但市场会”奖励”剩余的景气方向。而后市场主线可能重新聚焦。

短期赚钱效应扩散行情阻力难免加大，强烈建议继续坚守可能走出独立景气趋势的“种子选手”:光伏、新能车，汽车，医美和消费服务型的医药。宏观环境选择方向的阶段，这些方向的景气验证情况需重点跟踪，准备好成对。

方向上，主题性机会活跃，产业趋势方向中后线后排标的同样有弹性！这里做一些罗列供参考。

光伏

首先是光伏领域，之前的逻辑是欧洲、美国的需求侧，后面是技术迭代大家都想跳出内卷提高转换效率，带来的设备企业周期性的机会，再之后是集中式储能！目前，欧洲跟美国的户用储能等预期很满了，除非电价继续涨，导致户用储能成家庭的标配！

那么接下来呢，光伏等领域投资，倾向于是400gw的第二批风光大基地项目，前提是上游成本降低，风光大基地肯定会起来的，路线正确，又是资源！西部地区电价很低，所以上游成本下来，比如组件单瓦1.8元，那么装机动力就很足了！这两天光伏辅料的暴涨就是在炒硅料跌价预期，比如eva粒子、石英砂、纯碱。

补充个背景，2021年11月，能源局、发改委印发第一批风光大基地项目清单，规模总计97.05GW，截至2021年底，第一批大基地项目已开工约75GW，其余22GW项目预计2022年Q1开工。2021年12月，能源局组织第二批风光大基地项目上报，第二批大基地总规模超过400GW，第二批风光大基地直接投入的资金将超过1.6万亿元，可带动相关产业投资3万亿元以上。

第二批基地更加关注消纳问题，结合基地周边已有的煤炭电源，利用火电的调峰能力，开展“火电+新能源”联合送出，以外送为主，第一批基地则是外送、就地消纳相结合。

如果风光大基地起来，除了光伏主赛道外的企业会有一些机会，比如跟踪支架（跟踪支架只能用在大基地里）、阳光电源、上能、云路股份，望变电气！中熔电气等！

其次，继续回到技术跃迁迭代上，高效电池的革新需要更精细更低银耗的电极印刷技术;ibc交指式的结构呼唤更多的开槽设备，帝尔激光;高效组件更低的ctm呼唤更好更高精度的串焊技术，奥特维。

金属化环节现在技术太多了，迈为的钢板印刷，帝尔的激光转印，还有一些公司走的铜电镀，更低银耗的电极印刷路径，激光转印和铜电镀的路线更加颠覆，迈为的钢板印刷就是普通升级。

铜电镀，用铜取代银，还很早期，炒作的情况更多，吹牛的吹票的是电镀铜的曝光机，比如东威科技、芯基微装！爱旭有个子公司在搞，自研自供，都想通过新技术来打破内卷。

另外，激光扩硼或者激光划片设备，结合钙钛矿，由于钙钛矿电池结构的原因，激光设备的占比会进一步，激光转型目前只有帝尔激光。

整车，有分歧

市场上，不少人观点，综合能力最强特斯拉,国产综合最强吉利旗下的极氪和领克，国产第二就是偏科的比亚迪，排第三的就是三电偏科的宝马奔驰奥迪，排第四的就是普通的合资大众ID，排第五的就是新势力头牌蔚来汽车，排第六的也是倒数第一的，就是新势力的后排理想问界这些！

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