前两天有个粉丝问我，老万，为什么新能源车一会涨停一会跌停呀，这还是基金吗？我去查看了一下，这个基金确实最近折腾得很厉害，不过却并不是孤例，这两天科创红土也一样。如果仔细去看看这两个基金的市场走势，确实有些发蒙，新能源车这个基金5月上旬的时候价格还在1元附近，短短2个月时间不到上涨80%，又在上周最后两个交易日连续2天跌停。科创红土这个基金的走势也是如出一辙，今年5月的时候价格还只有不足1.2元，同样是2个月的时间内上涨超过1倍以上最高到达2.6元附近，也同时在上周的最后两个交易日连续跌停。如果单纯从两个基金的走势来看，这根本不是基金，而是庄股。

为什么这些基金会出现上涨，逻辑是什么呢？先说新能源车，这个基金的全称是富国中证新能源汽车指数型证券投资基金(LOF)，从最后的3个字母就可以识别出来，这是一个LOF，也就是一个交易所上市型开放式基金。现在我们看到这个基金的市场交易价格以周五收盘价计算是1.438元，而对应的母基金净值是1.4280元，两者非常接近。科创红土全称为红土科技创新3年封闭混合，同样也是一个LOF基金，目前的市场价格是2.139元，而净值为1.8908元，两者之间的差距还是比较大的。

新能源车基金的上涨是基于基金持仓与净值上涨所导致的，在今年5月的时候，这个基金的净值在1元附近，基本上和基金的二级市场走势相匹配，因为市场积极炒作新能源车概念，所以相关的概念股大涨，这个基金前十大持仓中都是和新能源车概念有关的股票，而这些股票在最近两个月里都出现了较大幅度的上涨，所以这个基金的净值也跟着水涨船高，在净值上涨的背景之下基金在二级市场的交易价格也同样大涨，这是完整的投资逻辑。

科创红土上涨的原理和新能源车的非常类似，在今年5月的时候这个基金的净值在1.3元附近，甚至还低于该基金在二级市场的成交价格出现了折价，随后所持仓的股票里除了分众传媒在下跌，其他的前9大重仓股都出现了较大幅度的上涨，涨幅较小的在20%左右，涨幅较大的出现了翻倍，由此带来了基金净值的上涨，在前几天最高峰的时候净值最高达到了1.95元以上，因此基金的二级市场交易价格出现上涨也是完全合理的。

上涨逻辑没有问题，为什么会出现下跌呢？这就要说到LOF基金一个特殊的规则也就是在不同交易市场下的转换。作为LOF基金，他们会有两种不同的销售机构，有以银行为代表的场外机构和以券商为代表的场内机构。所谓场外场内，是以这部分基金份额是否在交易所内交易来进行区分的。如果是场内份额，投资者如果想要卖出就必须和买卖股票一样进行交易委托卖出，价格是以市场价格为准随行就市，场内份额的交易不影响整个基金总份额的变化。而场外份额是在银行等机构进行的买卖，他们的交易方式叫申购和赎回，和普通的开放式基金完全一样，交易的价格是以基金净值为准，他们的交易会直接影响基金的总份额。但是这种场内和场外是可以自由转换的，也就是说在银行买的基金可以申请转入场内来卖出，而在场内买入的份额也同样可以申请转出到场外以净值赎回。

如果二级市场交易价格很低，低于基金净值比较多，投资者就可以在二级市场买入基金然后申请转换到场外，然后以净值来赎回。同样的如果二级市场交易价格很高，投资者就可以在银行申购基金然后申请转入到场内以市场价格卖出。这种行为就是LOF基金的套利行为。新能源车基金在之前的上涨过程中，由于二级市场的交易价格过高，就引发了部分资金的套利行为。例如新能源车基金7月14日二级市场的交易价格已经达到1.8元附近而净值却只有1.4670元，中间存在了25%左右的空间，自然会引起大量套利资金的行动，他们会立刻申购这个基金然后转换到场内并且卖出。不过我们需要注意的是中间的时间差，通常完成这个过程需要6天左右的时间，包括3天时间申购和3天时间转换，也就是说这个对散户的围猎在接近2周之前就开始了，只是大部分的散户根本不懂交易规则只是单纯的买卖，吃了大亏。

而科创红土背后的资金更是凶残，累计拉高的幅度更大，净值最多的时候才1.95元市场价格却炒到2.6元附近，这又是为什么呢？其实也很简单，需要的资金很小，这个基金的总规模仅仅只有2.3545亿份，而且目前还处于暂停申购和赎回状态，既然没人来捣乱趁机炒高大捞一票哄散户上钩就是再自然不过的事情了。新能源车基金的总规模83.6692亿份，肯定是难以撼动，跟着小炒一把也就算了。

那么这两个基金未来的走势会如何呢？其实也不难判断。新能源车周五的时候净值是1.4280元市场价格1.438元，两者非常接近，所以继续大跌的可能性就不大了，如果继续大跌就会有资金反向操作套利，对散户也同样是机会。而科创红土最新净值1.8908元市场价格2.139元仍然有10%以上的空间，所以很可能还是不妙。