国企被明显低估？

最近一周，国企、央企等“中字头”个股颇为强势，从11月21日到11月28日，中字头股票指数大涨超6%。

数据来源：同花顺

国企、央企板块爆发的源头是11月21日，有证监会人员发话：“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

上市公司尤其是国有上市公司，要“练好内功”，也要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。

意思是说当下国企、央企的估值可能无法展示他们真正的内在价值。

至于是不是真的被低估，肯定也不是就一句话说了算的，咱们先来看看当下的估值情况：

WIND数据显示，截至2022/11/22，全部国企市盈率为10.84倍，WIND全A为16.78倍，从这个维度来看，国企估值确实相对较低。

而国有企业总市值约39万亿元，市值占比近半，达到46%。国企的市值规模体现了其在资本市场、在国民经济中的重要支柱地位。

所以在当下海内外较为困难的环境下，很需要国企、央企挺身而出作为经济的稳定器。

从净资产收益率的指标来看，近10年中证央企ROE 长期维持在10％以上，长期表现优于整体A股。

总的来说，央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值”的多重驱动具备长期投资价值。

市场估值也与投资者行为有密切关系。近年来机构投资者持股和交易占比稳步上升，中长期资金的进一步入市，以及价值投资理念的树立，会对市场估值体系带来积极影响，有利于国有上市公司估值提升。

有筒子可能会有疑问，觉得像银行这类央企虽然利润很高，但缺乏成长性，这种央企估值低也是正常的。

所以从新经济的发展来讲，我们可以关注具有高科技创新属性的央企上市公司。

兼具科技创新和稳定经济

一些朋友对央企、国企可能有些“固化印象”，总觉得它们仅仅是因为“具备整合资源的优势”，才能一直赚到钱。

的确，央企、国企有一些结构化的问题，但近年来上面一直致力于央企改革，很多央企已经成为了新兴产业的中坚力量。

在这样的背景下，2019年5月，中证指数公司发布了中证央企创新驱动指数。

中证央企创新驱动指数以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中有代表性的100家上市公司股票作为样本股。

中证央企创新驱动指数中电力设备、国防军工、计算机、机械设备、通信、汽车、电子等战略新兴产业成分股权重占比较高，合计达到51.27%，权重占比过半。

另外，指数的前十大重仓股基本都和“高端制造”相关联。典型的战略新兴产业成份股包括海康威视、国电南瑞、中国中车、金风科技、中航光电等。

数据来源：中证指数官网

既然是做新兴产业、科技创新，那么研发端的大力投入必不可少。

根据2021年度报告，中证央企创新驱动指数成份股的研发人员数量占比中位数达到15.50%，而全部A股为13.70%，沪深300指数为12.11%，均低于中证央企创新驱动指数。

指数成份股的研发支出占总市值比例中位数达到2.98%，而全部A股为1.03%，沪深300指数为0.66%。

从研发投入的力度来看，假以时日，中证央企创新驱动指数未来必将产出丰硕的科技成果。

Bo姐前面也说过，除了科技创新以外，稳经济也是众多央企、国企需要承担的责任。

指数中建筑材料、建筑装饰行业上市公司数量达到12家，合计权重达到22.89%。“因城施策”、“金融16条”等房地产利好政策不断出台，后续会对房地产投资产生积极影响，进而会对基建施工投资、建筑材料需求起到明显带动作用。

中证央企创新驱动是市场上少有的兼具科技创新和稳定经济的指数。

在市场环境较好的时候，科技创新等央企估值存在提升的可能，而当市场环境一般时，基建相关央企又能贡献稳健的利润。

A股有不少企业分红较少，被投资人戏称为“铁公鸡”，然而这两年政策要求国企积极履行股份回购、现金分红的社会责任。

数据显示，2021年度，中证央企创新驱动指数成分股现金分红公司数量达到92家，累计分红总额达到3117.68亿元。截至2022年10月19日，当前股息率为4.13%，远高于沪深300、上证50等蓝筹指数。

今年以来与其他宽基指数的对比，表现更好，估值低，安全边际更高。

2022年以来中证央企创新驱动指数虽有一定的回调，但持续大幅跑赢沪深300、中证500、中证1000等主流指数，在市场不好的情况下明显具有更强的韧性。

指数在当下也具备长期投资价值，在跟踪指数的ETF中，咱们要考虑两个因素，一个是跟踪误差，另一个是ETF规模。

而博时央企创新驱动ETF和博时央企结构调整ETF就都是跟踪同指数规模最大的ETF，具有较好的流动性。

这两只ETF的跟踪误差也均为0.04%，远低于同类平均。

数据来源：天天基金网

如果大家没有场内账户，目前两只ETF均有联接产品，博时央企创新驱动ETF联接A（007796）、博时央企结构调整ETF联接A（006438）。大家可以选择对应的联接产品进行配置、把握央企估值提升的长期行情。

【风险提示】本文仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。