私募基金大佬高毅邓晓峰的路演纪要：未来大基金可能会特别惨，市场的超额机会或来自规模小的基金！

PS：本周五，下面摘录高毅资产首席投资官邓晓峰近期路演，部分个人觉得有价值的信息，供参考：

#基金##理财#

一、邓晓峰对各行业观点

光伏：去年下半年已经降到很低仓位了，共识太强、表现太弱，每个环节的钴都有巨额融资扩产，今年下半年至明年可能会迎来产能大规模投放，组合管理上，反而是需要回避的。

汽车电动化智能化：会有比较好的机会。整车企业经过几年的探索，逐步打通了路径，明显比跨国公司准备更充分。

现在我们布局中国汽车（智能化、自动化)行业,不管是整车还是零部件，都已经到了突破的窗口;

医美：需求好，少数公司表现过头，现在这个时点机会很多，我不会投医美，潜在收益和风险不匹配。

原材料：以前完全需求驱动，现在需求驱动不强，如果中国美国欧洲经济复苏， 对商品的需求推动也就是小个位数的增长。

中国放不出供应量，短期我持谨慎态度。

长期看好铜，能源转型有关，落后国家做城市化工业化需要铜，优先级和重量级会提升，是战略性配置。

互联网：有些公司处于历史估值水平低位（腾讯、阿里等），市场情绪还没释放完全，预计还有十几个点的调整。

互联网即将进入一个“很有兴趣”的阶段。

消费品：现在要对消费品谨慎，尤其是调味品。

现在我会延续去年下半年的从个股找机会，偏离头部集中的思路。

上游周期行业：今年资金还是集中在消费医药+新能源，其他行业依然被冷落。

今年，上游表现好，是由非专业机构的资金推动的。

预计下半年市场流动性略微偏紧，不会有大规模资金流入，甚至可能会出现资金从市场流出。

今年国内对制造业的投资意愿不强，制造业招工难，用自动化设备替代人工，可能导致长期的企业盈利分布不均，偏上游的企业盈利会好。

港股：今年港股波动肯定比A股大，会面临左右打脸，国内市场和美股市场任何一方跌,港股都会跟着调，波动会给机构投资者机会。

下半年H股的机会:互联网大公司、被低估的国企、制造业龙头。

个股：从个股角度看投资机会，我倾向非市场主流共识的机会；

从行业角度看投资机会，上游行业产能投放偏紧（由早年周期性主导变为结构

性压力增加），需求侧或因为能源转型迎来变化。

二、对公募基金的看法

1、2020新发的百亿基金vs 21年1季度新发基金。

到目前为止，大多数去年6月以来发行的百亿基金都收益不高，如果接下来还是这样，会面临流动性的问题；

从全年6月至今年1季末，除个别大基金（葛兰、 张坤、刘彦春）规模在增加，其余都在缩减（即使是医药消费主题的）。

过去几年资金从流向公募行业到向头部基金经理集中，现在有点走到后期了。

2、大基金可能特别惨

公募的行为模式还在延续2016年以来的思路，还在共识性强的行业扎堆，挑战是这些标的的增长有压力、估值高，这成就了一批大规模基金。

我在2007年已经规模400亿了，当时我们的公募产品占市场流通的2成，影响力非常大。

后来市场调整，2009反弹，这个过程中资产类别发生变化，市场变得更加偏好小市值标的，基金的管理难度增大，出现了一批小行业的小规模明星基金。

2014-15年大基金特别惨，很少有百亿基金，我担心未来几年可能会重走这条路。

他倾向非市场主流共识的机会，我感觉有点像我们前面说的远离抱团。

三、个人见解

资金抱团头部公司的趋势，虽然目前看来还在继续中，

但是大公司已经被发掘的很充分了，从估值角度看性价比不太高。

再考虑，随着国内对平台经济的限制，各行业反垄断的进展，对大公司不那么有利。

市场的超额机会，或许将更多来自那些知名度没那么高，200亿市值以下的新兴公司。

下半年对公募基金投资来说，应该去寻找那些，知名度并不是很高、可能管理规模在100亿以下，但是新兴成长风格、选股能力强的基金经理，这里面或会产生未来的明星基金。

我觉得这种变化的核心，来自于2月份，抱团股崩盘后，市场对纯基本面研究信仰的崩溃。

市场从纯机构赛道，转向以前游资，大户市场，公募共存的时代。

从长期看，机构化趋势不可逆，但是，随着主流赛道估值上天，海外流动性见顶

外资，可见的中短期，成为了风险。而不是之前那种强化核心抱团股的估值和逻辑。

从政策面看，现在对并购，增发的政策，其实比以前还要宽松，只是去年抱团把小盘股的钱都抽干了。

小盘成长股，会不会像以前那样火，我们可以持续，在微观上多验证。

下图是招商银行公布了一份优选基金榜单，不过这只是招商银行选出的二季度持营基金池，

大家还是需要根据自己的风险偏好选择适合自己的基金，任何机构和个人给你说的都只能作为参考。