#9月财经新势力#从8月24日到现在，上市公司中南建设连续发了6份《关于控股股东质押股份变动的公告》，内容基本一致，都是因为质押违约被金融机构强行平仓。其实类似的事情在之前已经发生过很多次，但是这一次中南建设在公告中的用词与众不同。例如9月7日的公告中是这样表述的：因股票质押式回购业务纠纷，其持有部分公司股份被金融机构违反约定擅自处置，质押股份9月5日-9月6日减少2450791股。

为什么说违反约定擅自处置？这里使用的词是违反约定而不是违反规定，所谓规定就是法律法规里面明确的条款，约定则是双方商定的内容。再结合后面的擅自处置，我们不难推断出事情的经过。金融机构和中南建设大股东之前达成协议进行股权质押，由于股价持续下跌中南建设大股东需要补充质押，而股价继续下跌之后质押的股份已经低于平仓线。双方可能经过协商暂时不作平仓处理，或者中南建设方认为已经达成协议不作平仓。在这样的背景之下，金融机构自行出售了这部分的股份，因此中南建设方面认为这叫违反约定擅自处置。

在公告中中南建设称这是股票质押式回购业务纠纷，理由是认为控股股东股票质押回购业务还未到期，也未触发平仓风险。但是金融机构方面却认为是融资人履约保障比例不符合合同约定且未履行分期还款协议。虽然公说公有理婆说婆有理，但是事实是金融机构已经对股份进行了平仓处理。更关键的是，这次平仓的金融机构是长江资管，但是8月底的时候另外一家金融机构财达证券也同样进行了平仓处理。一般来说券商的合规性管理做得还是比较好的，同时多个金融机构都在平仓，大家都犯错的概率比较低，所以大概率错在中南建设方面了。

究竟质押回购业务是怎么做的，为什么会发生这种纠纷呢？通常当上市公司股东有质押融资需求的时候，券商等金融机构会进行评估，给出折扣率。所谓折扣率就是最多可以给提供多少的融资，一般主板股票可以按最高5--6折、中小板最高4--5折、创业板科创板最高3-4折的比例提供融资。但是由于前几年因为股价大跌产生的纠纷太多，现在普遍比较谨慎，主板现在一般4--4.5折，中小板3折左右，创业板科创板股票基本上不接受质押。

除了折扣率以外，另外一个要了解的就是警戒线和平仓线。质押回购一般是上市公司大股东进行的，所以警戒线和平仓线设定为多少是一单一议，但是普遍标准是警戒线为160%或170%，平仓线为140%或160%。例如某人将市值1亿元股份质押给券商，券商提供融资4000万元，假设警戒线160%平仓线140%，也就是当这部分股票市值下跌到6400万元的时候会提醒融资方，当市值下跌到5600万元的时候会要求在3天内补充质押或者提供其他担保等方式维持资产值不低于5600万元，否则就会平仓。

在这次和长江资管的纠纷中，这笔融资是2021年10月28日进行的，那一天的20天均价是4.28元，假设质押100万股则融资额为428万*50%=214万元，所以警戒线应该是342.4万，平仓线是299.6万，对应股价是3.42元和3元，现在股价低于3元已经有一段时间了，相信是券商和大股东多次协商要求补充质押、提供担保等方式补齐无果才执行了平仓操作。为什么中南建设方面会觉得这是纠纷呢？道理也很简单，他们实际拿到的钱可能只有214万，现在股票市值还有270多万，当然会觉得是足额的，可是他们并没有想到这就是合同约定，也是完全符合相关交易规则的，没得商量。

很尴尬的是，在不断平仓的过程中，不少散户却觉得这是机会。因为他们认为上市公司会想办法托起股价或者认为未来会进行重组。虽然交易所方面也有相关维护股价的措施，要求采用大宗交易方式为主，但是所有接盘大宗交易的买家，全都是第2天就卖掉，不过是延缓一天而已。最重要的是，这个强平就是一个多米诺骨牌，只要开始了，除非都卖掉或者大股东及时还款，否则是停不下来的。

在这件事上，我们散户应该吸取什么经验？1、充分学习和了解规则，如果了解规则，就不会在中南建设上栽跟头。2、很多看起来和我们无关的上市公司信息，实际上对股价的影响是根本性的。3、无论是看财务报表还是K线图，都不能准确判断走势，很多时候事情的起因和这些都没关系。4、资金流是企业的血液，凡是资金吃紧的企业，都好不起来，不值得买。