【重回纳斯达克，瑞幸能做回投资人的宠儿吗？】（思进注：长久关注我的网友可能知道，我曾分析判断过瑞幸将“起死回生”、甚至重回美股…特转发下文，和大家分享……）

作者：佐溪

来源：加美财经

转自：华尔街俱乐部

瑞幸可能又要创造一个纪录了：它要重回纳斯达克。

它曾在成立17个月后闪电上市，创造全球最快IPO纪录；在上市13个月后因财务造假而退市；而今，它有可能飞离粉单市场，在两年多后重新回到纳斯达克。

据《金融时报》1月19日报道，两位知情人士称，瑞幸正在探讨是否重新在纳斯达克上市，最快可能将在今年年底进行。瑞幸已经与投资者和顾问举行了会议，也讨论了其他的融资方案。

消息一出，瑞幸在粉单市场的股价就开始蹿升，一度暴涨近24%，后收窄涨幅至16.16%，收于11.5美元。在2020年6月退市时，瑞幸的股价一度徘徊在1美元附近。

瑞幸对此报道不予置评。

作为曾是中国咖啡市场早期唯一的资本宠儿，瑞幸曾以跑马圈地式的“互联网”打法迅速集结了一大批投资人的弹药。而今江湖已变，对于投资人来说，极度内卷的咖啡市场中，瑞幸依旧会是一笔赚钱的投资吗？

抛开旧包袱，轻装上阵

回到主板，对现在的瑞幸来说似乎已经不是一件太难的事。

根据《金融时报》的报道，知情人士称，瑞幸于2021年在美国申请了破产保护，以便在其咖啡店继续营业的情况下重组债务。一旦完成破产程序，公司就可以推进重新上市的计划。

知情人士称，与中国公司在美国进行首次公开募股相比，重新上市可能会面临较少的监管障碍，因为瑞幸的股票仍在美国进行场外交易，而且一直在提交收益报告。

过去近20个月的时间里，瑞幸一边抛除旧包袱，一边营造新故事，终于从“濒死”之际重生。

旧包袱既包括扫清一系列法律诉讼等障碍，也包括“有毒”的文化对商业本质的侵蚀。

它先是支付了1.8亿美元的罚款，来解决美国证券交易委员会对其民事欺诈的指控，后又在去年10月以1.75亿美元和投资者达成和解，同时还获得了开曼群岛大法院对其进行债务重组的批准。股东和债务这两大难题的解决，让瑞幸可以轻装上阵。

要真正改头换面、重新做人，瑞幸的管理层还进行了大换血，通过“毒丸计划”等一系列的“宫斗”竭力封杀陆正耀麾下的创始团队重回瑞幸。与“江湖义气”、“爱拼才会赢”的陆正耀不同，如今瑞幸的董事长郭谨一尽管曾是陆正耀的“亲信”，但在外界的眼中，他风格内敛，在战略思维、利益分配和认知上和陆均有差异。

上述知情人士表示，瑞幸的管理层换血和近期公司的增长表明，它对投资者而言可能仍然具有吸引力。

从2020年6月开始，瑞幸的粉单股价从1美元下方开始上涨，到2021年9月最高达到过17.79美元，并在此后逐渐回落至10美元左右。

回归商业本质

资本可以不那么在乎瑞幸曾犯过的错，和其基本面的表现不无关系。

去年第三季度，瑞幸的收入达到了23.5亿元，同比增长了一倍多；当季亏损收窄至670万元，而2020年同期的亏损超过4.6亿元；该季每月的平均客户量从2020年的820万增加到了1470万。

也就是说，如果增长势头不减，瑞幸大概率已经在去年第四季度扭亏为盈。

实际上，瑞幸的自营门店已经实现了运营层面的盈利。其2021年半年报显示，其自营门店运营利润约为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%，而2020年上同期的门店运营亏损率是39.2%。

拙朴投资联合创始人邵楠表示，瑞幸的一名店长曾对他说，算上房租、水电、人工等支出后，瑞幸店里的单杯咖啡的成本在9元-10元，而现在已经没有大额折扣券，买一杯瑞幸最少13、14元，门店养活自己没有问题。

这些都得益于瑞幸在跌落“神坛“后的一系列变革。

首先就是降成本、增利润。

一方面，缩减自营门店，扩张加盟店，自营门店主要在一二线城市的办公楼、产业园，三四线城市则是加盟店为主。去年上半年，瑞幸加盟店的收入超过了4.4亿元，较2020年同期增加近3.6倍。加盟店在降低其扩张成本的同时，也可以使得瑞幸通过售卖原材料而增加利润。通过“自提+外卖”的模式，其选择的门店可以较小，运营成本也较低。

另一方面，一些见不到赚钱苗头的项目也被边缘化甚至被砍掉，包括无人售卖机“瑞划算”和小鹿茶，一些新店如果不盈利，也会被关掉。

其次，瑞幸在产品上下功夫。

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