凯众股份--(新能源汽车细分龙头）逆境反转之时

凯众股份(新能源汽车细分龙头）逆境反转之时

写在凯众股份(新能源汽车细分龙头）逆境反转之时

凯众股份的核心产品为聚氨酯减震元件和电子踏板总成，以及电控产品，主流产品市占率35%左右，国内第一。作为细分行业占有率第一的龙头企业，毛利率常年都保持在35%以上，负债率只有7%，负债基本是应付账款，无长期和短期借款，手上货币现金+理财有三个多亿。对于重资产的汽车行业，7%的负债率而只有17亿市值的凯众股份是相当优秀以及低估。今年三季度开始对于凯众股份是逆境反转之年。

1。随着今年2季度的汽车行业触底，整个行业迎来了强势的复苏，并且在Q3和Q4两个季度主流的汽车厂迎来了翻倍的行情。今年各个行业数据增长幅度最大以及亮眼就是汽车，也逐渐得到了印证，年初就是一个大底。后续的汽车销量10，11 月乘用车终端销量同比增长 13.2%。根据中机中心，10 月乘用车终端销量 187.4 万辆，同比增长 13.2%。这一轮的汽车市场恢复也是多年整车市场下滑的一次反转，尤其是头部的民营企业纷纷创出了新高，如长城汽车、比亚迪等。趋势是难以改变的，这一轮汽车又会是一轮复苏行情，并且政策也在推波助澜（国常会鼓励放宽限购、以旧换新，稳定市场消费预期）。在持续性上，中汽协以及发改委预计 2021 年乘用车终端同比增长10%，新能源车预计增长超过30%。特别是德国英国法国这些汽车制造大国对于燃油车禁售时间表都提到2025年开始，对于后续新能源车的发展赋予极大的预期。

2.凯众股份作为国产聚氨酯缓冲块龙头,减震产品国内乘用车市场占有率为35%左右,仅次于国际巨头巴斯夫。

3.凯众股份公司也是轻量化塑料踏板龙头之一,在国内乘用车市场占有率为20%左右。公司聚氨酯减震元件具有极强的竞争优势,率先量产,打破国际巨头垄断。

4.业务的横向拓展，目前电控平台业务也会是明年的新增长点，电控产品预计 2021年 1 季度批量供货，产品拓展有望提升单品价值量。江苏南通厂已经开始投建，明年量产。

中长期方面分析1.替代性 未来发展轻量化的需求会更显着，尤其是在电动车上，无论从性能和材料上各个方面比，未来聚氨酯材料会大面积替代传统低端的橡胶材料。2. 份额，客户方面，缓冲块积极推进国际化业务，获得保时捷、大众、通用等欧美主流车企订单；踏板业务向合资客户拓展，获得上汽大众、长安福特等项目定点。专攻减震材料的企业很少，巴斯夫作为最大的对手并不专注于这个行业，有向上竞争的空间。3.业务客户多元化拓展，目前客户方面今年进入造车新势力蔚来，小鹏，理想汽车的供应链，比亚迪特斯拉因为签署了保密协议，因而高管表示不能披露。

凯众股份三季度已经开始逆境反转，环比单季都创了历史业绩高位，明年按照业绩情况按照中汽协和发改委对汽车与新能源车行业增长预估分别是10%，30%增长速度，按照高管的预估回到40%+毛利率，那么大概率利润回到18年的水平超过1.5亿，按照现在预估才十倍市盈率，最重要在于公司已经是对于蔚来，小鹏，理想等造车新势力，以及大众MEB这种大型新能源车平台的供应商，特斯拉与比亚迪因为签署保密协议具体数据而未披露，但可见凯众股份核心技术已经在细分领域稳居第一。

凯众股份对比历史底部15元已经盘整了三年，横有多长竖有多高。选择最好的赛道增长最快的行业里面的细分龙头进行挖掘以及押注逆境反转。