1.#投资# #涨姿势# 。

2.第五轮集采中恒瑞医药涉及品种初步统计为9个，苯磺顺阿曲库铵注射剂、度他雄胺、多西他赛、格隆溴 胺注射液、奥沙利铂、碘克沙醇、罗哌卡因、文拉法辛、帕洛诺司琼。

3.原有销售体量在40亿左右占恒瑞医药全年总收入的11%。

4.随着注射剂集采的常态化公司仿制药业务特别是注射剂集采业务将进入关键承压期，2021~2023年是恒瑞医药的创新产品和仿制药产品的关键过渡期。

5.但是公司的长期投资逻辑依然未变，创新药研发和商业化能力依然是公司的核心逻辑。

6.此次集采恒瑞预计受影响品种2020年销售额约40亿元，以15%净利率计则对应净利润6亿元，集采后影响2-4亿元，净利润占比不到 5%。

7.且由于公司卡瑞利珠持 续突破，联合用药将带来研发管线价值升级。

8.氟唑帕利和SHR-6390作为双重磅药物将在两年内实现放量。

9.公司研发管线中重要创新产品进入临床，海外临床布局开启加速模式。

10.我们认为恒瑞医药依然能够有能力在集采形式下实现突围，并且随着创新药和创新技术的不 断布局，凭借自己的商业化优势，公司业绩依然有望能够实现快速增长。

11.吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。

12.【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】