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港股新股上市都是全流通的吗(H股全流通终落地)

中新经纬客户端1月4日(闫鹏)2018年首个交易日,香港恒生指数放量大涨近2%至30515.3点,创10年来新高,恒生国企指数暴涨3.1%,创3个月以来最大单日涨幅。市场分析认为,2017年最后一个交易日证监会宣布开展H股全流通试点,是港股集体大涨的直接原因,同时不少业内人士认为,H股全流通将开启港股的新时代。

2017年12月29日,中国证监会发布了《深化境外上市制度改革开展H股“全流通”试点》的消息,称经国务院批准,证监会开展H股上市公司“全流通”试点。以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点,试点企业不超过3家,同时,在总结评估本次试点情况的基础上,进一步研究推广“全流通”。

时隔12年H股全流通再次开启

曾在2005年,建设银行(601939.SH/00939.HK)以H股全流通的方式在香港上市外,此后12年,再无H股全流通案例。自建设银行后走H股形式在港上市的股票中,能在港交所流通的只有外资股,内资股是无法在港交所流通的,只得在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。

比如保险科技第一股众安在线(6060.HK)持股5%以上的股东,手中的股份性质全部是内资股,所以众安在线总股本为14.7亿股,而流通股却仅有4.7亿股,可在港交所流通的市值仅占总市值的31.9%。

港股新股上市都是全流通的吗

数据来源:Wind咨询 中新经纬 闫鹏截图

光大证券报告显示,截止2017年12月29日,港股主板上市公司1821家,全部H股上市公司250家,其中152家尚未全流通。这152家合计已发行H股2524亿股,市值约1.13万亿港币,但未上市的内资股股本合计5822亿股,等价市值约2.58万亿港币,是相应已流通市值的2.3倍,港股市场流通总市值的9.2%左右。

其实多年来推动H股全流通的尝试从未间断过,不过都因为种种原因而未能取得实质性进展。在2017年7月,人民银行最新发布的《2017中国金融稳定报告》表示,将拓宽境内企业境外上市融资渠,推进H股全流通试点。2017年12月29日,中国证监会发布了《深化境外上市制度改革开展H股“全流通”试点》的新闻稿,同时,证监会新闻发言人常德鹏就企业如何参与H股全流通试点条件、流程等问题进行了解答,至此开展H股全流通试点改革被坐实。

在等了12年之后,H股全流通试点工作正式开展,随着“成熟一家、推出一家”方式,H股实现全流通指日可待。那么广受市场瞩目的H股全流通,其意义在哪儿?

专家:释放H股流动性,缓解内地IPO压力

业内将原H股架构下的IPO戏称为“半吊子”。IPO对企业而言不仅可以融资来支持企业发展,而且可以通过套现来兑现企业价值,但是H股架构下的IPO中产生的内资股不能流通,使得H股IPO只有融资功能而不能套现。

港交所首席中国经济学家巴曙松在接受媒体采访时表示,内资股在H股全流通条件下拥有了处置、流转和抵押的基础,赋予了内资股股东变现资产价值的机会,如果配套相应的公司治理机制改革,可明显改善公司治理和增强管理层激励。同时,也方便解决H股企业由于大股东增持股份,出现的H股流动性不足的问题。

港股新股上市都是全流通的吗

资料图 来源:中新网

从实际情况看,受制于内资股不可在二级市场流通的掣肘,H股股票估值普较低,多家H股架构上市公司都曾表明要增加A股上市,甚至不乏直接退市的。

“H股全流通后将一定程度上缓解内地IPO的压力,不过H股和A股处于两地不同的市场环境,企业最终选择在哪上市仍取决于自身的经营特点和战略选择。”董登新表示,解决H股全流通问题后,通过H股上市方式将具有更大吸引力。H股上市既可以享受港股上市、融资政策灵活性便利,同时也有融资币种选择的优势。

H股全流通或促进国企混改

易凯资本认为,本次H股全流通改革不亚于当年A股市场的股权分置改革,将对香港市场和内地股市都会有深远的影响。

“H股全流通后意味着内资股可以流通,对H股市场而言是供应端增加,如果需求不变的话,短期对相关公司股价会有一定负面影响。”王剑辉表示,原有H股架构一定程度上是为了避免资本过度拥入对港市造成较大冲击,而现在随着新形势的不断发展,尤其是恒生指数多年来被低估,H股全流通将提升港市的活跃度,对A股也有一定提振作用。

按照中国证监会的消息,H股全流通后的首批试点不超过三家。“这表明监管层在进行H股全流通改革时相对比较谨慎,按照参与H股全流通试点需满足的条件来看,试点企业必须符合外商投资准入、股权结构相对简单且存量股份市值不低于10亿港元等要求,传统行业内的大型国企入选试点可能性比较大。”王剑辉分析。

许维鸿表示, H股全流通将更好发挥国资经营机构和企业市场主体的作用,使所有权和经营权进一步分开。同时,H股全流通将让国有资本更具有流动性,为监管部门“从管资产转变为管资本”提供基础,从机制上促进存量资产的厘清,最终通过资本市场对资产进行市场化定价、盘活,以更有效率的配置国有资源,从而通过资本市场运作完善国有上市企业的公司治理。(中新经纬APP)

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