老千股在港股市场已经是一个公开的秘密，多年以来虽令无数踩雷的股民深恶痛绝，不过依然经久不衰，最近“千股”却频频暴跌，今日更是血流成河，大有末日来临的感觉。种种迹象表明，这次港交所要动真格了，一场酝酿了多年的“除千行动”即将展开，时点也许就在香港回归20周年纪念日前后。

6月27日，香港股市血流成河，包括主板和创业板在内的2000多只股票，仅有不到400只上涨。从上午10:30开始，“闪崩”像病毒一样，迅速在港股蔓延，尤其是问题重重的“老千股”，跌幅超过50%的个股有十几只，有的跌幅甚至超过90%，有种直接清零的节奏。

股权质押爆仓？

据统计，共18只港股跌幅超过40%，中国集成控股和汉华专业服务跌幅超过90%，汇隆控股和美捷汇控股跌幅超过80%，联旺集团和上谕集团跌幅超过70%，隽泰控股和中国钱跌60%，首都创投、QPL INT'L、财讯传媒、中国投融资和中国置业投资跌幅均超过50%，泰锦控股、SHIS LTD、泰锦控股跌幅均超过40%。

值得注意的是，“闪崩”的个股中，大部分不足一港元，甚至只有几厘钱，且股票名称基本含有“中国”、“国际”、“控股”等看似高大上，实则混淆视听的称谓，十分符合老千股的特质。

诡异的是，这些仙股不仅成交量很低，换手率也不高，由此大面积闪崩，

事实上，暴跌的庄股大多是小盘股，流动性也不好，且基本都不在港股通标的里，这样大面积暴跌有一种可能，就是是质押爆仓。

香港小盘股暴跌或受累于股东质押股份遭抛售，一些小盘股的大股东此前将所持股份质押给金融机构融得资金，半年度结算期限将至，而大股东无法还钱给金融机构，导致金融机构抛售质押股份，这可能引发了香港市场小盘股的大跌；小盘股本身流动性不佳也导致跌幅明显。

另据市场传言，港股庄股为集团操盘，而这些爆仓股背后的庄家，是一个Y姓人士。而这些仙股的爆仓，与其个人财务状况崩盘息息相关。

港交所要动真格了

除此之外，另有市场传闻，港交所前天提交了提案，为了激活香港小企业创新：1、要强制低于1元且平时交投不活跃的僵死股的退市；2、限制借壳上市，鼓励新股上市。然而港交所方面否认了这一说法，并表示没有类似提案。

但是，种种迹象显示，港交所并非不会对老千股采取行动。

实际上，老千股在港股市场已经是一个公开的秘密，多年以来虽令无数踩雷的股民深恶痛绝，不过依然屹立不倒。最近“千股”却频频暴跌，大有末日来临的感觉，究竟是为什么？

港股专家温天纳认为，老千股集体下跌系半年前沽空抛售，而半年结是香港一个重大调仓节点，另外香港新股改革，证监会有可能出台新措施，对妖股不利。

专家口中的新措施，可能就是香港证监会对“千股”的新态度。据报道，香港证监会主席唐家成近日表态要处理老千股，希望未来5～10年，市场不再提及老千股。他承认，市场近年不断出现“老千股”、壳股、创业板配售等现象，已对香港的形象产生影响，中国证监会主席刘士余亦关心香港如何控制“老千股”问题。唐家成强调，香港必须要保持市场质素，“如做得不好，沪深港通不会再扩大！”

港交所对于新政的蓝图，已经在近期发布的《征询意见稿》有所体现。市场正是对未来的政策变化有所解读，所以才反应如此猛烈。6月16日，港交所发布《有关建议设立创新板的框架咨询文件》和《有关检讨创业板及修订<创业板规则>及<主板规则>的咨询文件》，就一系列拓宽香港资本市场上市渠道及完善香港上市机制的建议方案征求公众意见，核心调整为以下几点：

(a) 创业板申请人预期最低市值要求由1亿元增至1.5亿元，创业板公司的最低公众持股市值要求也相应由3,000万元增至4,500万元；

(b) 主板申请人预期最低市值要求由2亿元增至5亿元，主板公司的最低公众持股市值也相应由5,000万元增至1.25亿元（5亿元的25%）；

(c) 创业板申请人现金流规定由最少2,000万元提高至最少3,000万元；

(d) 强制规定所有创业板首次公开招股须包括公开发售，占比不少于总发行量的10%；

(e) 创业板控股股东的上市后禁售期由一年延长至两年；如适合，主板亦作同样修订。

完整征询意见稿见下图

（图片来源：港交所官网）

意图很明显，港交所要提升IPO门槛，优化上市公司质量，同时尽可能地过滤掉潜在的“千股”。众所周知，香港金融市场以自由和宽松闻名，2016年香港主板及创业板IPO一共120宗，融资达1947亿港元，位居全球第一，力压纽交所和上交所。

自由宽松的代价，就是上市公司泥沙俱下、鱼龙混杂。千股经久不衰，庄股玩弄财技，创业板“壳”数不胜数，给投资者带来极大的选股困难和投资风险。

“除千行动”已酝酿多年

为了应对这一顽疾，早在去年3月份，港交所行政总裁李小加就发了篇网志，讨论了如何处置港股市场上大量“老千股”出千坑害投资者的问题。这是香港证券监管当局第一次直面“老千股”这个令人深恶痛绝的顽疾，并做出回应。李小加看待和对付老千公司的主要观点为：

1、一个最理想的市场，应该让好公司很容易上市融资，也能迅速把烂公司清理出局，优胜劣汰，维持市场质素，有效发挥股票市场资源配置的功能。

2、提高准入门槛的方法确实有助于挡住部分坏公司，也肯定会把一部份潜在的好公司关在门外。但再严格的上市标准也无法保证上市时的好公司在上市后不会变成坏公司，更无法阻止这些坏公司利用各种财技满足上市交易的标准，成为受人诟病的“老千股”。

3、对于清除烂公司，更加有效的方法应该是加强上市后监管，加大执法力度，特别是强化退市机制，防止大家所谓的“僵尸公司”或“壳公司”长期滞留市场、浪费资源、拖累市场信誉。

4、直接改革现有市场尤其是创业板，全面修订上市规则，进一步放松准入门槛，引入更有活力的新兴公司，同时从严制定和执行上市后的监管和退市标准。

5、考虑做增量改革，新设三板市场，用全新的上市规则：设立更宽松的准入门槛和强化投资者保护措施和退市标准，加快烂公司强制退市过程。通过新板块的示范作用来带动存量市场的改革。

从去年的首次公开声讨，到今年的征询意见稿，可见港交所的这场“除千行动”已经谋划了有几年，只是一直没有找到落地的方案和时机。那么又是什么支撑着“千股”横行多年，监管层又一直那它没辙，直到今天？

“千股”横行的根源

有市场人士认为，根本原因是港交所的供股制度，增发数量50%以下不用过股东会，增发50%以上虽然需要大股东以外的小股东同意，但估计不难搞定。最根本的是价格，港交所不对供股价格进行任何限制，也就是可以大比例低于市价，而A股的制度是不低于市价的90%。

其实这还不是根本原因，如果上市公司通过供股募集到了资金，而这个资金又有很好的监管，确实用于盈利能力强的项目，那么作为投资者，只要你参与了供股，你的持股比例就不会摊薄。但很多人不会继续参与供股，而会选择卖出。

原因在于：1、我没有那么多的后续资金，但如果不参与，股权比例就会被摊薄，谁知道会不会还有下次，所以不玩了。2、上市公司拿到钱并没有用于效率高的项目，所以我这么钱即使掏了也是白掏了。

于是乎，供股制度成为了老千股们疯狂融资的工具。港交所之所以这么设计，估计是他们觉得既然有了大股东回避表决的条款，那小股东可以不通过啊，我们还是交给市场吧！但他们没有考虑到：50%的标准其实很宽泛，由于完全不管供股价格，上市公司还是很有动力去做的。即使供股比例超过了50%，估计大股东也会有其他招数来控制小股东的。

俱往矣，在互联互通和香港回归20周年的背景下，港交所大刀阔斧的改革正当其时，如今的老千股已成“惊弓之鸟”，它们的末日也许不远了。